兴业证券的一份研报，让南极电商深陷财务造假疑云，股价大幅波动。今年年初至1月15日，股价累计跌幅达22.99%。

证监会新闻发言人高莉1月15日表示，证监会已经关注到了这一情况，并已将南极电商的股票交易纳入重点监控范围，督促公司发布了澄清公告，回应市场质疑，同时也要求年审会计师对南极电商2020年度财务报告进行重点审计。

证监会关注南极电商财务造假质疑

市场质疑来源于兴业证券发布于2019年的研报《盈余管理和盈余操纵的界定和识别》，该研报称“XX电商”存在六大疑点，被市场普遍解读为针对南极电商。

在1月15日证监会发布会上，高莉指出，在日常监管中，深交所高度关注南极电商的经营模式和业绩真实性，2017-2019年连续三年对公司年报进行重点审核，同时强化对公司关联交易、重大投资、闲置资金理财等事项的问询。高莉表示，证监会将坚决落实“零容忍”要求，紧盯财务造假等违法违规行为，一旦发现将依法予以严肃查处。

公开资料显示，南极电商前身为南极人，成立于1997年，是我国最早成立的内衣企业之一。2012年，南极人取消生产和销售端的自营环节，转而做起品牌授权生意，并更名为南极电商，被称为“吊牌之王”。

在资本市场上，南极电商备受关注。2020年3月到7月，股价翻了两倍多。数据显示，截至2020年三季度末，有多达110家机构持有南极电商，持股量占流通股本的38.44%，持股市值达到129.63亿元。

近期南极电商被市场质疑后，机构疯狂出逃，1月4日和1月12日，南极电商跌停。

1月5日，南极电商总经理张玉祥召开电话会议，针对“外界质疑造假”等问题回应称，公司资金充足，投资人可以安心。同时，张玉祥还推出了史上最大回购计划。

根据该回购计划，公司拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份，回购总金额在5亿元至7亿元之间，回购价格不超过15元/股。按回购金额上限测算，预计回购股份4666.67万股，约占公司总股本的1.90%。

这是南极电商第二次启动大规模回购计划，而首次回购金额仅为1.51亿元。

八大疑点一一回应

面对质疑，南极电商在1月12日晚间发布《南极电商股份有限公司关于媒体报道的澄清公告》，对八个疑点进行回应。

疑点一，净利率非常高而无明显壁垒。对此，南极电商表示，“IP授权业务本身壁垒较低，但拥有持续成功的IP壁垒很高。”据三文娱(第三方公众号)统计，全球总收入排名前50的IP中，纯美国IP有22个，纯日本IP有20个，纯国产的IP数量为0。中国授权零售商品的销售规模仅占全球3.4%的份额，发展空间巨大。公司以南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等品牌开展授权业务，去年成交总额已突破400亿元，因此公司的IP品牌授权具备明显的竞争壁垒。

疑点二，无明显的竞争对手。南极电商否认了这点，表示自己拥有明显的海内外竞争对手，在海外有神奇宝贝、HelloKitty、漫威宇宙等对手，在国内与恒源祥、北极绒等品牌存在竞争。恒源祥官网显示，截至2019年12月，恒源祥拥有100余家加盟工厂，线下经销商约170家，零售网点超过1000家，线上店铺超过6500家。北极绒也正在依托大数据、云计算和智能仓配打造涵盖品牌服务、电商交易、仓储配送、供应链金融的全产业链生态圈变革纺织产品流动贸易模式。

疑点三，非常轻资产的运营模式。对此，南极电商并未直接否认，而是表示：“IP授权业务均为轻资产模式，品牌价值珍贵，核心资产为无形资产(货币资金、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等)，固定资产(房屋、建筑物、机器工具等)占比较少。”

疑点四，财务数据质量差，应收账款占比较高。“我们认为，现金流及盈利能力为衡量公司财务质量的重要指标，包括经营性现金流净额、净资产回报率等指标。”南极电商表示，从2018年至2019年，应收账款占营业收入比重正在逐年下降。但无法否认的是，这两年应收账款的占比均在20%以上。南极电商表示，其应收账款主要来自于品牌综合服务业务和时间互联网业务的授信，“时间互联网业务为广告代理业务采取先投放后付款的模式，因此应收账款的存在具有合理性。”

疑点五，经营规模翻倍增长，员工数量反而下降。南极电商否认了这点，表示从2018年至2020年，南极电商本部员工总数分别为401人、393人和568人，2019年较2018年净下降8人，2020年较2019年净增加175人，主要体现为业务拓展需要，包括成立食品宠物用品事业群、直播电商事业部，以及存量类目的人数增加等。

此外，关于供应商和客户高度重叠、应缴纳的增值税金额和历次股权质押资金主要用途，南极电商也进行了澄清。

回应质疑后，南极电商股价从1月13日开始有所上升，三个交易日涨幅超10%。1月15日收盘，南极电商报10.48元/股，涨2.64%。(记者 甘居鹏)

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