随着AI、IoT、5G、云服务等科技高速发展以及多元应用场景渗透，物联网成为资本追捧的“香饽饽”。

近日，IoT云平台运营方杭州涂鸦信息技术有限公司(下称“涂鸦智能”)正式登陆纽约证券交易所，股票代码为“TUYA”。涂鸦智能共发行了4359万股美国存托股份(ADS)，发行价为21美元，融资金额超9亿美元。

长江商报记者注意到，2019年和2020年，涂鸦智能的营业收入分别为1.06亿美元和1.8亿美元，2020年同比增长70%。但营收增长背后是连续两年亏损，过去两年涂鸦智能亏损1.37亿美元，同时经营现金流连续两年净流出，合计1.0577亿美元(约合人民币6.882亿元)。

除了自身存在的问题，目前，整个物联网平台的竞争也很激烈。业内人士表示，无论是业绩层面的更大突破，还是竞争维度市场地位的进一步提升，涂鸦智能未来要面临的挑战还很多。

IoTPasS业务占营收84.3%

3月18日，IoT云平台涂鸦智能正式在美国纽交所上市，成为全球IoT云第一股。涂鸦智能开盘大涨30.98%，股价达27.5美元，市值超150亿美元。随后略有回落，截至3月19日收盘，股价为25.11美元，市值为140.56亿美元。

IoT是物联网的简称。这个概念最早出现在比尔·盖茨1995年《未来之路》一书。在国内众多借助风口从事IoT的公司中，2014年成立的涂鸦智能是较早一批，主营业务包括IoTPaaS、智能设备分销、以及SaaS服务。

进入2020年，涂鸦智能营收大涨。招股书显示，涂鸦智能的收入从2019年的1.06亿美元增长至2020年的1.8亿美元，同比增长约70%。其中，IoTPaaS产品为涂鸦智能的主要收入来源，在2019年和2020年的收入占比分别为72.2%和84.3%，显然撑起了其营收的大半江山。

毛利率方面，近两年，该公司的毛利率处于不断提升的状态。2019年至2020年，涂鸦智能的毛利分别为0.28亿美元、0.62亿美元，毛利率分别为26.3%和34.4%。其中，核心产品IoTPaaS产品的毛利率分别为28.7%和35.9%，高于平均值。

不过，相较于增长较快的营收增速和不断提升的毛利率，涂鸦智能的净利润目前仍处于亏损的状态。2019年、2020年，涂鸦智能的净亏损分别为7048万美元、6691万美元，相应的净亏损率分别为-66.6%、-37.2%。虽然净亏损有了小幅收窄，但在过去两年间，涂鸦智能亏掉了将近1.37亿美元(约合人民币8.89亿元)，这并不是一个小数目。

长江商报记者还注意到，2019年至2020年，涂鸦智能经营活动产生的现金流量净额均为“净流出状态”，分别净流出5656万美元、4921万美元。合计两年经营现金流净流出1.0577亿美元，约合人民币6.882亿元。

基于这一数据影响，该公司2020年的现金及现金等价物也较2019年的3.13亿美元有所减少，降至1.59亿美元。如果未来继续遇到现金净流出，那么有可能像招股书中的风险提示所说，该公司的业务、流动性、财务状况和经营业绩可能受到重大不利影响。

与此同时，招股书显示，2019年至2020年涂鸦智能的应收账款余额分别为535.1万美元、1231.6万美元，库存分别为2301.9万美元、4226.7万美元，均达到了1倍左右的增长。

研发费占总运营费58.3%

由于以科技技术主导，涂鸦智能前期在科技研发、技术创新方面需要投入大量成本，在营收增长却仍面临亏损的背后是营销与研发费用成为支出大头。

2020年，涂鸦智能的总营运费用(包括研发，销售及市场推广以及一般及行政开支增加)为1.32亿美元，同比增长30.2%。其中，期内研发费用为0.77亿美元，同比增长48.9%，从以上数据可以看出，涂鸦智能的研发费用占总营运费用的比例为58.3%

同时，招股书显示，涂鸦智能目前研发团队拥有1637名研发人员，比2019年增加了628名，对研究工作的大力投入增加了研发费用，并且基于研发人员的增加，与雇员有关的行政开支也增加了46%。

从招股书披露的数据可以看到，光是成本这一项的占比就使利润空间狭窄。随着上市步伐的加大，涂鸦智能将继续增加研究开发和营销，将承担更多的成本和费用。此外，包括招股书提到的上市之后将不再享受政策优惠。这些短期内都会对净利润造成影响。

除了自身存在的问题之外，目前整个物联网平台的竞争也很激烈。

近年来，在人工智能、云计算、5G等新技术的驱动下，物联网行业发展迅速，全球物联网或蕴藏超过万亿美元市场机遇。结合市场空间可以看出，涂鸦智能所处的赛道可谓是有着万亿规模的蓝海市场，“AI+IoT”这块诱人蛋糕吸引了不少强势的参与者。大批企业纷纷发布了AI+IOT的战略，包括阿里云IoT、腾讯云IoT、华为云IoT等已经开始参与竞争。

除了互联网巨头对该领域市场红利的觊觎，一些像涂鸦智能一样专注于做第三方平台的企业同样在发力，如氦氪科技于2020年初发布了物联网开发中台IoTOS。Ayla也在2020年开始切入智能家居硬件领域。

业内人士表示，涂鸦智能的发展空间和成长潜力依然存在，但是各方势力带给涂鸦智能的冲击仍然不小。未来涂鸦智能可能需要加大其在智能家居场景端上落地，技术壁垒的树立还是很关键。(记者 张璐)

关键词： 涂鸦 智能 经营 现金流