民生证券发布研报称，9月新能车产销高歌猛进，再创单月新高。动力电池下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产各环节环比持续向上，在疫情散去与政策激励的双重驱动下，电池产业链高景气持续。各厂商积极布局充换电服务，持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。建议关注长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐电池：宁德时代(300750.SZ)；隔膜：恩捷股份(002812.SZ)；热管理：三花智控(002050.SZ)；高压直流：宏发股份(600885.SH)；薄膜电容：法拉电子(600563.SH)，建议关注中熔电气(301031.SZ)等。

民生证券主要观点如下：

(资料图片)

9月新能车产销高歌猛进，再创单月新高。

9月新能源车产销分别为75.5万辆与70.8万辆，环比分别为9.26%和6.31%，产销同比分别增长1.1倍和93.9%;1-9月累计产销量分别为471.7万辆和456.7万辆。从品牌和车型上看，比亚迪稳居新能源厂商销量排行榜榜首，市场占比31.3%。在新能源车厂商销量排行榜中，15家企业批发销量都已破万，占新能源乘用车总量的83.5%，传统车企中奇瑞集团与广汽集团在新能源板块表现突出，在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。

动力电池装车量环比增长14%，同比增长101.60%。

9月动力电池产量和装车量分别为59.1GWh和31.6GWh，同比上升155.2%和101.6%，环比增长18.1%和14.0%。1-9月，我国动力电池累计装车量193.7GWh,累计同比增长110.5%。其中，宁德时代9月装车量国内占比47.80%。从技术路线上看，9月磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，占总装车量64.5%，累计同比增长113.8%，呈现快速增长发展势头。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产各环节环比持续向上，在疫情散去与政策激励的双重驱动下，电池产业链高景气持续。

持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。

充电基础设施层面，9月份全国公共充电桩保有量达163.6万台，较今年8月增加1.2万台;1-9月充电基础设施增量为187.1万台，桩车增量比为1：2.4。充电量层面，9月全国充电总电量约为21.9亿KWh，同比增长106.9%，环比增加-5.8%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量15.98亿KWh，合计占比68.58%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代与成都市政府签署战略合作框架协议，在换电合作方面，双方将积极推动换电技术的研发和应用。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。

投资建议：

1)长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代;b、隔膜：恩捷股份;c、热管理：三花智控;d、高压直流：宏发股份;e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2)4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克;b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美;c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3)看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技;b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份;c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4)新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：a、中镍高电压方面的：振华新材、长远锂科、中伟股份、芳源股份、当升科技;高压快充方面的中科电气、璞泰来、杉杉股份。

风险提示：上游原材料超预期上涨、终端需求不及预期。