(资料图片)

临近10月末，

基金经理也开始密集发三季报了。

今天小小梳理一波~

总的来说有这么2个共性吧：

1）大家对四季度没那么悲观，不少人都认为四季度到明年初会是个好时点。

2）逆市抄底是常规操作，何帅、王崇、聂世林都有大幅提高股票仓位。

但具体方向选择上就各有各的想法了，

何帅誓将医药进行到底，三季度又加仓了医药。

焦巍则喊出了“消费比医药更有性价比”，把仅剩的2只中药股也踢出了十大重仓股，而且他还买了煤炭和油气股，认为这两个行业的竞争格局堪比当年的白酒。

还有杨浩，他也找到了新方向，还挺小众的。

相比之下，杨金金就有点糟心，

明明业绩挺不错，前5%，但管的2只基金三季度都是被净赎回...

接下来是正文，看看基金经理三季度都有哪些操作~~

01

何帅

三季度，全指医药跌了16.45%，因为重仓医药，何帅管的几只基金也跌了15%左右。

操作上，

何帅选择继续加仓医药。

以交银优势行业为例，十大重仓股里有6只是医药股，在保留爱美客、药明康德、爱尔眼科、长春高新、泰格医药的基础上，又增加了迈瑞医疗，仓位是4.83%。

宁德时代的仓位也有较大提升，从5.87%提到了7.67%。

股票总仓位也增加了不少，

特别是交银持续成长，股票仓位从75.94%提到了92.01%，提高了将近20个点。

对此，何帅在季报中的解释是：

他追求的是长期收益，而非短期收益，对公司的定价也基于长期投资价值，而非短期景气度。

同时，他也承认，他的研究结果基于历史规律，但规律不是一成不变的，如何区分市场情绪和基本面变化趋势则是比较考验人的。

懒猫点评：

简单点说，

基于历史规律，何帅做出了“大跌后，核心资产性价比高”的判断，然后果断买入。

但核心资产大跌，可能是市场情绪导致的，也可能是基本面出问题导致的。如果是市场情绪导致的，那早晚能涨回来，但如果是基本面出问题导致的，那就有点玄了。究竟是哪个因素导致的核心资产下跌，是比较考验人的研究能力和心理承受能力的。

02

王崇

王崇表现好一些，交银新成长、交银精选三季度都只跌了约10%，同类排名1/3附近。

交银瑞丰因持有较多的港股仓位，跌幅较大，跌了18.08%。

操作上，王崇三季度也主要是加仓，股票仓位增加了5个点左右。

三季报中，王崇说，他的主要操作是“减仓地产产业链、石油化工，增持动力电池、计算机、CRO、白酒”。

具体来看，

白酒方面，茅台仓位从8.11%提高到9.74%，洋河股份也进入十大重仓股，仓位是3.46%。

医药方面，在保留金域医学（第三方医学检验）、药明康德（CXO）的基础上，三季度王崇又把泰格医药（CXO）买进了十大重仓股，仓位是3.55%。

新能源方面，宁德时代（动力电池）仓位从3.98%提到了8.98%，提了5个点。不过主攻上游的华友钴业（钴矿）被减持，跌出了十大重仓股。

计算机方面，国联股份（工业电子商务）仓位提升了将近2个点，恒生电子（金融科技）、广联达（工程造价软件）新进入十大重仓股。

还有港股，

交银瑞丰可以买港股，三季度基金港股仓位从30.96%提到了39.16%。

王崇说，他加的主要是光伏电站运营、互联网和物业股。

具体来说，

物业方面，在加仓中海物业、保利物业的基础上，碧桂园也进入了基金十大重仓股，仓位是3.54%。

互联网方面，美团仓位大幅提升，进入十大重仓股，不过快手跌出了十大重仓股。

光伏电站运营方面，王崇买的是中国电力。

懒猫点评：

虽然也往核心资产方向靠了靠，但王崇的持仓还是比较均衡的。

03

杨浩

杨浩是9月8日开始独立管理交银新生活力的。

从持仓上看，他已经做了一定幅度的调仓，

顺丰控股、永泰运（跨境化工物流）、思源电气（输电设备）仓位大幅增加。

宏川智慧（石化物流）、飞科电器（家电）新进入十大重仓股。

田彧龙擅长的科技方面，紫光国微还在十大重仓股中，但立讯精密已经跌出十大重仓股。

季报中，杨浩主要说了自己看好的方向：

1）工业物流，就是刚刚说的永泰运（跨境化工物流）和宏川智慧（石化物流）。

他看好中国石化、化工行业的崛起，作为配套行业，工业物流将受益于这类行业的崛起，二期行业竞争格局好，龙头公司还在跑马圈地，他看好这个方向。

2）海外基建投资；

3）部分需求触底，而供给快速优化的消费板块；

4）硬科技。

懒猫点评：

工业物流+海外基建投资，毫无疑问，杨浩选了个新方向，期待他的表现！

04

杨金金

三季度，杨金金表现挺好的。

交银趋势跌了2.53%，交银启诚跌了0.44%，同类排名都能排进前5%。

但出乎意料的是这两只基金三季度都是净赎回。

持仓上，三季度杨金金破天荒的没有频繁交易。

交银趋势，十大重仓股只换了一只——海利尔（农药）。

交银启诚仓位变化稍微大一些。

十大重仓股换了2只，征和工业（车辆传统系统）、海利尔（农药）。

港股上市的华能国际电力仓位也大幅提升，进入十大重仓股。

季报中，他简单说了2点：

1）四季度到明年，宏观经济走向以及政策预期还是影响市场走向的重要因素。

2）具体选择上，由于看不清大方向，经济复苏他会布局，困境反转以及受益于弱基金假设的资产他也会布局，两条腿走路，组合偏均衡。

懒猫点评：

今年上半年，杨金金的换手率就降到了105%，三季度换手率进一步降低，不知道是不是规模大了的缘故。

05

黄海

三季度，黄海表现依旧惊艳。

万家宏观择时多策略，涨了10.37%，同类排名第二。

万家新利，涨了10.3%，同类排名第三。

万家精选，涨了9.23%，同类排名第一。

因为业绩好，基金规模也是蹭蹭蹭的持续涨，黄海管理规模已经从二季度的20.52亿元增加到了38.61亿元，接近翻了一番。

季报中，黄海简单说了自己的操作：

1）加仓油气、减仓地产，同时增加了消费、金融、建筑行业的仓位，原因是这些行业超跌带来了较好的布局机会。

2）对于后市审慎乐观，虽然有各种负面因素冲击市场，但结构性投资机会也不少。

具体来说，

持仓上，黄海依旧以煤炭为主，但中国海油仓位大幅提升，成为第一大重仓股。

房地产方面，保利发展跌出十大重仓股，金地集团仓位也从7.74%降至4.69%。

另外，他还新重仓了一只白酒股——迎驾贡酒。

懒猫点评：

黄海的季报中还有一句话，“延用了去年年底的判断和策略，主要布局低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股”，煤炭、地产从来不是他的标签，不排除他未来选择其他行业的可能。

06

谭丽

三季度，谭丽管的几只基金跌了7%左右，今年以来跌了15%左右。

持仓上，

对于重仓股，谭丽三季度竟然基本没操作。

嘉实新消费，十大重仓股的持股数量和二季度完全一样。

嘉实价值精选，除了第一大重仓股万科A减持4%外，其他9只股票持股数量和二季度一模一样。

不过看总仓位的话，其实是有小幅加仓的。

嘉实价值精选，股票仓位从90.11%增加到93.2%，估计都加到非重仓股上了。

季报中，谭丽的态度相对乐观。

做起了心理按摩，

“在每一轮经济或者行业低迷期，买入便宜、优质的标的，等待周期的复苏和企业自身的成长，是能够持续获得投资收益的根本来源，无论环境多么困难，总会有优秀的企业成长起来，需要我们更多的去积极寻找。”

也说了对行情的看法，

“三季度可能是全年经济压力最大的一个季度，随着政策出台，经济触底回升的可能性还是较大的。”

如果经济能如期企稳，A股将转向盈利驱动，她会重点关注这几个方向：

1）稳增长发力下的基建、地产产业链；

2）疫情后逐步恢复常态的服务消费；

3）经济复苏下的可选消费；

4）中游制造业。

特别的，她还提了港股，

港股下跌主要是海外流动性收缩以及国内经济低迷。美联储加息到年底基本会告一段落，一旦国内经济基本面企稳，港股以其非常低的估值，也会有很高的弹性。

鉴于此，她小幅加仓了港股，主要是这几只基金：

懒猫点评：

三季报重仓股基本没操作，看来基金经理的三季度也不好过啊。

07

聂世林

聂世林的表现也是市场平均水平，管的几只基金三季度都跌了15%左右。

安信新目标是一只“固收+”基金，股票仓位15%左右，跌了2.12%。

季报中，

聂世林总结了3季度市场下跌的几个原因：

1）疫情多地散发；

2）美联储加息；

3）俄乌冲突导致全球供应链紊乱。

对于未来，他则没有那么乐观，美联储加息空间还有多大，俄乌冲突会如何演变，这些问题都难以获得清晰的结论。

所幸，主要指数估值比较低，基本消化了这些负面信息。

所以，他坚持均衡的持仓风格，主要配置消费、新能源、地产等方向的股票。

具体来说，

消费拿的主要是白酒，贵州茅台仓位较二季度大幅提升，从6.66%提升到11.12%，

新能源方面，通威股份（光伏）、比亚迪（新能源汽车）仓位大幅增长，天齐锂业（锂矿）也进入了十大重仓股。

虽然嘴上说着“对未来没那么乐观”，但行动上聂世林还是比较积极的。

几只基金，股票仓位都在90%以上，安信优势增长，股票仓位也从84.37%增加到了92.69%，增加了8个点。

港股方面，聂世林管的几只可以买港股的基金，港股仓位都比较高，40%+，就没再进一步加仓。

不过在互联网方向做了明显的调仓：小幅增加腾讯，美团跌出十大重仓股。

懒猫点评：

把股票仓位都提到了90%以上，聂世林行动上还是乐观的。

08

金梓才

金梓才表现还说得过去吧，管的几只基金跌了10%左右，跑赢了指数。

季报中，金梓才主要说了3点：

1）依然看好生猪养殖板块，不过持仓略有调整，温氏股份、牧原股份跌出十大重仓股，新调入了做回盛生物（兽药）。

2）新布局了电力板块。华能国际、华电国际进入十大重仓股。

有2个原因：

第一，随着燃煤成本改善，电力板块短期业绩可能上升。

第二、新能源大力发展后，火电调峰的战略价值日益凸显，火电重启审批也会带动行业重回增长，这些都是中长期可以期待的部分。

3）减仓锦江酒店、首旅酒店。

后疫情方向，金梓才最看好的还是酒店，其次才是航空。

不过疫情反复对这些行业的基本面造成了一定的不确定性，他或许会在性价比更高的时候持有，暂时不会作为主仓位。

懒猫点评：

金梓才还是很有特点，不过看好生猪养殖却把龙头牧原和温氏剔除十大重仓股的操作有点看不懂。

09

焦巍

三季度，银华富裕主题跌了13.95%，同类排名后50%了。

季报中，焦巍说了不少内容，概括起来主要是这几条：

1）加仓消费（白酒、啤酒），减仓医药。片仔癀、同仁堂退出十大重仓股，爱美客、贝泰妮仓位也小幅降低。

原因嘛，短期来看，他认为消费的性价比高于医药。长期来看，他对创新药的前景没那么乐观。

2）加仓煤炭、油气。中国海油、兖矿能源进入十大重仓股。

对此，焦巍是这么解释的：

去年没买是因为对周期股把握不足，今年学习后发现，原油和煤炭的行业竞争格局都在改善，而且这种改善的驱动力来自供给侧，而非需求侧的短暂刺激，行业格局改善的情况可能持续下去，类似当年白酒竞争格局改善。

再者，煤炭、原油估值低、分红高，赚的都是实实在在的钱，符合他的投资方向。

3）对于行情，焦巍认为现在类似2012年底的关键事件窗口，如果外部条件配合，可能会成为一轮重要行情的起点。

但现在外部环境比着2012年要复杂的多，能否有重要行情还不确定。

懒猫点评：

从估值的角度来说，医药其实比白酒更有性价比，不知道焦巍将来会不会后悔抛弃医药。不过，投资中没有一定准的事情，逻辑自洽就好。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《当消费基金经理开始买煤炭和油气》

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

关键词： 股票仓位 大幅提升 市场情绪