(资料图片仅供参考)

说个新消息，

「睿远均衡价值三年持有混合」下周可能要开放赎回了，

这只基金是2020年2月21日成立的，不出意外的话，当时认购了的小伙伴下周应该就能赎回，大家可以留意下。

另外，下周四（2月23日），基金单日申购限额也会从10万元提高到30万元。

话说回来，

三年前，这只基金可是轰动一时，创造了不少第一：

比如，

1）单日最高认购金额

2020年2月18日，睿远均衡价值开售，首日募集1200亿，刷新中国公募基金历史最高认购记录。

因为认购踊跃，配售比例也降至4.9%，认购1万元，只能确认490元...

2）基金经理最大自购金额

基金经理赵枫自购3000万，并且锁定4年，这也是中国公募历史上基金经理最大自购金额。

结果嘛，

3年过去了，这只基金也算不负众望。

成立以来涨了40.86%，跑赢沪深300指数41个点，也跑赢了同行13个点。

这样一算的话，赵枫那3000万其实已经浮盈1226万，好大一笔钱。

不过他还不能赎回，因为当初认购的时候承诺会锁定4年，要等明年这个时候他才能赎回。

刚好，之前没怎么深入写过赵枫，今天就借着这个机会写一写~

01

历史业绩

先回顾下赵枫的历史业绩，

分两段，一段是公募期间的，一段是私募期间的。

（1）公募期间

赵枫入行的非常早，2001年就开始管公募基金了，那时基金主要还是封闭式基金，他管的“基金通乾”也是一只封闭式基金。

2001年8月~2004年7月，在赵枫管理下，“基金通乾”涨了8.11%，跑赢同类平均的-1.7%。

之后，赵枫出国，在哥伦比亚大学学习了一年，并于2005年回国参与了交银施罗德的筹建，还管了交银的第一只基金交银精选。

2005年9月~2008年1月，在赵枫的管理下，交银精选涨了368.89%，跑赢同类平均的331.49%，排名前27%。

然后就是睿远期间，

2020年2月21日以来，在他的管理下，睿远均衡价值涨了40.86%，再次跑赢同类平均的27.49%，排名前24%。

（2）私募期间

在2008年1月卸任公募基金经理，到2020年2月重新管理公募基金期间，赵枫在干嘛呢？

也分两段，

2008年卸任交银精选后，他并没有离开交银，而是转向幕后开始管专户产品（类似私募基金）。

业绩非常超神！

在访谈中，他说：2008年，他本人管的专户产品获得了超过10%的回报。

而当年，表现最好的股票和偏股混合基金也跌了35%。

他是怎么做到的呢？

靠择时，2008年年初的时候就把股票仓位大幅降下来了。

然后就是2014年，

他和“兴全五绝”之一的王晓明合作创办私募基金“兴聚投资”，并管理3只私募基金：兴聚财富1号、兴聚财富2号、兴聚财富6号。

但这3只基金表现有好有坏，

看净值走势吧，

刚开始还挺顺利的，2015年的牛市中没落后大盘，之后的熊市中又大幅跑赢大盘。

但在2016-2017年的牛市中，只有兴聚财富1号跑出来了，跑赢沪深300，剩下2只都跑输了。

这又是为何呢？

仓位不够。

赵枫事后是这么总结那段时间的：

“2016年赶上了熔断，我减完仓之后很迷茫，那时候觉得市场不好，2016年的大半年时间，我都只有十几个点仓位，不知道怎么办”。

不过，2018年他又择对了一次。

2018年初的时候，股票仓位接近90%，然后一路减，7月减到50%以下，并于9月开始加仓，年底时又加回到了50%。

这么做的结果就是，兴聚财富1号在2018年只跌了10.62%，大幅跑赢沪深300，并在2019年初的反弹中涨了25.1%（落后沪深300指数10.6个点）。

这是赵枫任内兴聚财富1号相对沪深300的超额收益，一直在增长，业绩曲线挺漂亮的。如果不是兴聚财富2号、6号的拖累，赵枫20年的投资史堪称完美。

02

投资理念

然后是围绕这些业绩背后，赵枫对投资的思考。

赵枫说，他想做的是“自下而上”选股。

管理第一只基金“基金通乾”时，他就是这么做的，但当时对投资的理解还比较浅，所以就去哥伦比亚大学深造了一年。

回国后去了交银，但当时交银奉行的是“自上而下”选股，风格和他不是很匹配。所以2014年他出走，和王晓明一起创办私募。

但不巧的是，他刚创办私募就经历了2015年的大涨大跌，那时的操作主要还是“自上而下”择时为主。

2016年后，他才慢慢扭转过来，“自下而上”。不过，我们也发现了，2018年他还是择时了。

事后复盘，他这么总结：

“虽然2018年轻仓跌的少，但2019年一开始的仓位太轻，最后算下来，择时的贡献并不大”。

所以，去了睿远后，他就特别坚定的要“自下而上”，一次大的择时也没做过。

这点，看仓位就能看出来，

建好仓后，即使经历了2021年一季度的抱团股崩溃行情、2022年的大跌行情，但睿远均衡价值的股票仓位始终在90%附近。

而且在2020年四季报中，赵枫还预感到了接下来可能会出现一次大的调整，但依然没有减仓避险。

这是他四季报中的原话，小伙伴可以感受下：

“预计2021年权益资产回报可能会较过去两年下降”；

“大幅上涨后，大部分公司估值已经较高，而较高的估值水平也是的股价波动会明显加剧”。

这一回，赵枫是真的、彻彻底底放弃了“自上而下”择时，转向了“自下而上”，选好公司。

季报中，他多次这么介绍自己的投资方法：

“对组合的优化要结合企业竞争力、长期成长性、估值等因素做出综合评估”；

“从市场整体看，回报越来越集中在少数存活下来的优秀企业上，这种情况可能会在未来继续上演”；

“虽然好公司是我们选股的重要标准，但好公司需要在好的价格买入，并长期持有才会有合理的回报”；

“控制组合的估值水平虽然可能错失短期的上涨，但能够提高净值的稳定性和投资组合的长期回报率”。

也是这么做的，

以他的重仓股为例，三诺生物（医疗器械）、万华化学（化工），他从2020年二季度一直重仓到现在，连续重仓11个季度。

东方雨虹（建材）、华润啤酒，他也是2020年二季度开始重仓的，中间有某个季度没重仓，连续重仓10个季度。

持仓相对稳定，年换手率在100%左右，平均持股周期一年。

还有他对估值的看重，

以他2020年重仓的光伏龙头隆基股份为例，

二季度，首次发布季报时，他买了3.71个点。

三季度，他加仓到4.62%；

四季度，持续大涨，估值高位后，他减仓到2.71%；

2021年上半年，基本清仓了这只股票。

03

收益和回撤

最后再展开说说他在睿远期间的表现，

挺遗憾的，过去2年刚好是宏观大年，只有会择时、会轮动的基金经理才更可能跑出来。

赵枫放弃了择时，业绩在2021年春节前表现不错，跑赢同行和沪深300，持续新高。

但之后，也是跟着沪深300和老将一起回调。

最后算总收益的话，

2020年2月21日以来，沪深300跌了0.5%，偏股混合型指数涨了27.34%。

睿远均衡价值涨了40.86%，虽然业绩持续回调，但赵枫还是跑赢了沪深300和偏股混合型基金指数。

再和一众百亿主动基金比下，睿远均衡价值也不落后，中等水平。

回撤上，

虽然赵枫尽量分散，第一大重仓行业仓位控制住20%左右，但放弃择时后，他过去几年回撤控制的并不好。

只在2021年春节后的大跌中跑赢过沪深300，去年4月、10月的2次大跌都没跑赢。

咋说呢？

从收益和回撤的角度来说，过去三年，赵枫的表现只能算中等偏上吧，放在一众老将中也不是特别显眼，平均水平。

不过，对他来说是完成了一个重要转变：“自下而上”、“知行合一”。

这点可能才是最重要的，

投资中，难免有一时的得失，但真正支持你走下去，把投资这件事情做长久的还是那些深层次的、形而上的“理念”，以及“执行”层面的东西。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《赚了1226万！》

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关键词： 自下而上 公募基金 基金经理