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近日，花旗策略师发表研报表示，美国股市的反弹已将估值推高至不再反映盈利收缩的水平，这将对行情复苏构成风险。

以Robert Buckland为首的策略师在报告中写道，目前美股的价格“过于乐观”。该团队指出，MSCI美国指数目前反映了明年每股收益将增长4%，接近分析师的共识，但远高于花旗预期的萎缩3%。

截至11月底，标普500指数较10月低点上涨了17%，原因是市场预期美联储收紧政策的方式将不那么激进，但随后好于预期的经济数据令这些希望变得渺茫。即使在过去五个交易日里有所回落后，该指数目前的预期市盈率仍为17.1倍，高于今年15.2倍的低点，与过去十年的平均水平持平。

花旗的一项指数显示，尽管全球企业的盈利预期普遍被下调，但上周，美国企业盈利被上调的速度自5月以来首次超过了被下调的速度。Buckland对此表示，分析师都过于乐观了。他的团队预测，明年MSCI ACWI指数的每股收益将下降5%至10%，相比之下，市场平均预期为增长3%。

另外，Buckland写道，在发达市场中，“英国股市的走势看起来最为谨慎”，该国股市的估值反映了20%的盈利衰退。他表示，欧洲和新兴市场股市仍未计入10%左右的跌幅。

就行业而言，金融和能源等周期性股票已经计入了20%的盈利衰退。与此同时，成长股的估值较高，尤其是在美国。

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