高企的焦煤价格，叠加下游钢厂需求不旺，近月来，焦炭价格整体低位运行，炼焦成本倒挂明显。不过临近年末，伴随近日第四轮提价落地，焦企或整体走出亏损局面。东北证券表示，随着疫情后复工复产到来，需求有望再次走强带动煤价上涨，预计煤价从今年8月至2024年11月左右煤炭迎来新一轮2年上行周期，优先布局焦煤股。中信证券认为，2023年板块投资逻辑主要在需求端，看好行业需求的恢复，板块届时或迎来新一轮需求驱动的行情。

消息面上，焦炭市场第四轮涨价于12月22日全面落地，湿熄焦价格上涨100元/吨，干熄焦价格上涨110元/吨，现二级主流价格2650元~2750元/吨。据百川盈孚数据，12月27日，焦炭市场持稳运行，二级主流价格2650元~2750元/吨。此外，据国家能源局消息，今年1-11月全国煤炭产量40.9亿吨，同比增长9.7%，比去年同期增加3.6亿吨，创历史同期新高。

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炼焦煤作为稀缺资源，开采难度较大，对于环境冲击远大于一般的煤矿项目。根据统计，炼焦煤今年预计完成产能核增在3000万吨左右，炼焦煤行业边际增量受限而供需缺口长期存在，尤其是优质主焦煤资源自2020年底停止澳洲煤炭进口以后供需更为严峻。

百川盈孚分析，焦化企业利润得到修复，多数转亏为盈。市场信心有所好转，焦企陆续提产，开工率整体上调。焦炭出货整体顺畅，焦企厂内库存依旧低水平为主，部分地区货车司机难寻，导致运输效率降低，稍有累库。当前下游高炉对焦炭需求尚可，积极采购，钢厂焦炭库存目前基本中等或偏低水平，冬储补库积极性较高。

动力煤方面，在全球减碳的背景之下，煤炭资本开支持续下滑，尤其是供给侧改革之后煤炭长期产能释放缓慢，供需压力之下新增保供产能仍旧缺乏对于下游需求的弹性。煤炭作为能源消费的“压舱石”，消费总量预计全年保持正增长，供需压力以及海外通胀传导之下，煤炭价格今年持续高位运行，长协公式调整以来价格中枢上涨，1-11月长协均价达到721元/吨的高位水平，同比增速12.4%。

截至11月29日京唐港山西产动力末煤均价高达1270元/吨，同比增速高达70%。国际煤炭方面，受俄乌关系紧张影响，欧美加大了对俄罗斯能源的抵制而导致国际能源供需关系进一步紧张，国际三大港口价格在2022年连续创出历史新高。首创证券预计，全球能源短缺问题短期难以改善，明年全球煤炭价格将维持高位水平。

东北证券认为，疫情对煤炭需求影响较小，电厂日耗以及日均铁水产量与历史同期相比基本稳定，未出现明显下滑。供给侧预计疫情仍会造成一定减量。随着疫情后复工复产到来，需求有望再次走强带动煤价上涨。东北证券预计煤价从今年8月至2024年11月左右煤炭迎来新一轮2年上行周期，优先布局焦煤股。

中信证券称，能源安全政策下，煤炭行业的周期波动或有所减弱。展望2023年，国内煤炭产量和进口量或都有温和增长，经济回暖下需求也有望扩张，预计行业供需将维持平衡。随着海外能源价格中枢的回落，预计国内部分煤种价格将略有波动，但行业景气整体将保持高位。中信证券认为，2023年板块投资逻辑主要在需求端，看好行业需求的恢复，板块届时或迎来新一轮需求驱动的行情，以长协定价为主或有产量增长的上市公司业绩有望保持稳定。

相关概念股：

兖矿能源(600188.SH)：兖矿能源优质产能逐渐释放，公司下属营盘壕煤矿于今年9月结束试生产阶段;金鸡滩煤矿获得200万吨/年产能核增;转龙湾煤矿中厚煤层超长智能化综采工作面建成投产，具备今后10年年产千万吨水平。

中国神华(601088.SH)：公司收购锦界能源，煤电一体化优势进一步巩固。锦界能源为煤电一体化综合能源企业，拥有煤炭产能1800万吨、规划/在运煤电机组572/372万千瓦。其所属锦界煤矿煤炭可采储量为13.5亿吨，核定产能1800万吨/年。

陕西煤业(601225.SH)：主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。煤炭开采、洗选、运输、销售。陕西煤化工集团旗下唯一的煤炭运作平台，按照目前产量，公司煤炭资源足够开采100年以上，可采储量规模和平均可采年限均位于同行业公司前列，煤炭资源品质优良。

华阳股份(600348.SH)：已探明的总资源储量达到31.1亿吨，可开采储量为15.52亿吨，证实储量7.26亿吨，无烟煤储量占公司煤炭储量的75%以上，全资孙公司山西华钠芯能投建的钠离子电芯生产线设备安装调试已完成。

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