东吴证券:首予诺辉健康(06606)“买入”评级 目标价65.66港元


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东吴证券发布研究报告称,首予诺辉健康(06606)“买入”评级,公司为国内肿瘤赛道龙头企业,肿瘤早筛赛道仍处于成长期,行业增速快,该行预计公司2023-2025年营收分别为14.49/26.28/46.02亿元,采用DCF估值法,诺辉健康2023年合理市值约为262.11亿元,对应股价65.66港元。

该行称,公司拥有3款商业化肿瘤早筛产品:常卫清、噗噗管和幽幽管,产品先发优势明显,随着销售渠道的建立和产品间协同效应的增强,产品快速放量,2022年,公司营业收入达7.81亿元,同比增长267%,毛利率为84.47%,其中常卫清销售额为3.57亿元,同比增长268%,噗噗管销售额为2.01亿元,同比增长74.78%,幽幽管上市后商业化第一年销售额为2.08亿元,上市产品均快速放量,业绩加速兑现。

报告中称,肿瘤早筛渗透率仍较低,在消费升级、政策鼓励背景下,终端需求不断释放,肿瘤早筛有望成为千亿蓝海赛道:在人口老龄化的背景下中国防癌形势严峻,肿瘤早筛需求亟待释放,肿瘤早筛目标人群一般是 40 岁以上人口,国内有超过 7 亿人。国内肿瘤早筛起步晚,以院内内窥镜为代表的肿瘤确诊金标准难以满足市场需求,随着更多院内/院外肿瘤早筛产品出现,肿瘤早筛渗透率有望快速提高,单以结直肠癌早筛为例,根据 Frost & Sullivan 数据,2019 年中国结直肠癌早筛市场规模约为 30 亿元,2030 年有望增至 198 亿元,CAGR 约为 18.7%,肿瘤早筛市场迅速扩容。

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