华泰证券:23Q1消费复苏 建议关注“黄金珠宝、百货、跨境电商”三条主线|全球报道

华泰证券发布研究报告称,超市行业随着门店调整逐步到位,盈利能力有望改善;黄金珠宝受益于金价上行、悦己与婚庆需求恢复、工艺创新有望维持高景气;家居方面,随着地产销售的改善,有望带动家居需求逐步释放。建议关注“黄金珠宝、百货、跨境电商”三条主线。

1)黄金珠宝:5月将进入节日和婚庆小旺季,婚庆、送礼、悦己需求有望进一步释放。展望全年,金价上行、需求释放驱动黄金珠宝维持高景气,建议关注具备渠道优势、注重产品创新、业绩弹性较大的行业龙头。

2)百货:外部消费复苏持续,内部注重转型升级,建议关注经营质量良好、业绩弹性较大的百货龙头。


(资料图)

3)跨境电商:海外需求景气度较高、稳外贸政策利好、海运价格回落的三重催化下,预计23年跨境电商有望恢复快速增长,建议关注运营能力优秀、盈利改善的头部企业。

华泰证券主要观点如下:

把握零售复苏机遇

零售各子行业2022年受疫情影响较大。超市行业Q4线下购物需求受到抑制,各公司门店持续调整,表现有所分化。黄金珠宝行业展现较强韧性,营收保持正增长。代运营行业仍在持续扩展新渠道与客户,但是受到疫情影响仓储物流和业务模式切换的影响,利润端承压。家居零售受到宏观环境以及地产景气下行的影响,业绩承压。23Q1,疫情影响逐步消退,零售已逐步恢复至常态。展望后续,我们认为超市行业随着门店调整逐步到位,盈利能力有望改善;黄金珠宝受益于金价上行、悦己与婚庆需求恢复、工艺创新有望维持高景气;家居方面,随着地产销售的改善,有望带动家居需求逐步释放。

2022年零售行业因疫情影响承压,子行业表现有所分化

2022年零售行业受疫情扰动,社会零售总额同比-0.2%,整体承压。据国家统计局,2022年我国社会消费品零售额达44.0万亿元,同比-0.2%,相较于19年增长6.8%。分品类看,必选消费相对稳健,可选消费明显承压。限额以上企业粮油食品、日用品、饮料、烟酒、中西药品、文化办公用品销售额同比分别+8.7%、-0.7%、+5.3%、+2.3%、+12.4%、+4.4%;限额以上企业服饰鞋帽、化妆品、金银珠宝、通讯器材类销售额同比分别-6.5%、-4.5%、-1.1%、-3.4%。

23Q1疫情影响逐步消退,盈利能力回暖

23Q1,分子行业看:超市行业营收同降13.57%,主要系去年同期高基数影响,且居民囤货需求减弱所致;盈利回暖,归母净利同增30.13%,主要系门店调整带来运营提效所致。黄金珠宝行业营收同增22.75%,归母净利同增13.49%,主要受益于客流恢复和金价上涨。代运营行业营收同降3.43%,主要系线下零售逐步恢复后,对于代运营品牌的线上销售有所分流所致;盈利归母净利同降51.49%,降幅环比收窄51.4pct,净利下降较快主要系新客户、新渠道培育需要较高前期投入,费用增长拖累利润。百货行业营收同增+0.8%,扣非归母净利同增38.69%,主要受益于客流回暖和门店盈利能力改善。

风险提示:原材料价格不利波动等。

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