时隔15年，证券交易印花税再次下调。8月27日晚间，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。8月28日早盘，港股内险股集体走高，中国太平(00966)盘中一度涨超8%，中国太保(02601)、中国人寿(02628)、中国平安(02318)、新华保险(01336)等股跟涨。广发证券研报表示，保险板块负债端已现拐点，下调印花税有望资产端驱动板块估值修复。

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利好靴子落地！证券交易印花税减半征收

市场期待已久的印花税下调，靴子终于落地了！财政局和税务总局公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。相对于调低经手费和佣金的政策，调低印花税往往被视为对资本市场和投资者信心能起到更立竿见影的作用。

据了解，自1990年7月开征印花税至今，我国证券交易印花税税率共经历过10余次调整，其中7次下调综合税率（买卖双方合计）。其中，2008年4月24日，证券交易印花税率由3‰下调为1‰，提振上证综指大涨 9.29%。2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，提振上证综指大涨9.45%。

目前，我国股市现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的 99.76%，其中持股市值10 万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为 87.87%、8.12%。从税收政策效果看，调降证券交易印花税税率有利于降低市场交易成本，减轻广大投资者负担，体现减税、降费、让利、惠民的政策导向。

谈及此次证券交易印花税实施减半征收的影响，不少基金、券商等机构人士均态度积极乐观，认为短期有利于提升市场风险偏好，市场有望走出上升行情。

川财证券首席经济学家陈雳指出，印花税下调将有利于活跃市场流动性。从历史上看，降低印花税短期内对于市场活跃度有明显的提升。2000年后共有四次下调印花税税率，四次下调后，上证指数在当天或者次日出现明显上涨。

广发证券也指出，印花税减半是一个重要的政策信号。一方面，2015年和2018年均未下调印花税，而选择在当前时点下调，既说明资本市场的重要性大幅提升，也意味着资本市场在稳定经济社会大局上责任更加重大，促消费、稳预期功能彰显；另一方面，证监会此前开展的跨部委协同工作有望实质性推进，中长期资金入市的确定性明显增强。

中信建投策略首席分析师陈果认为，印花税调降有利于在降低交易成本、活跃资本市场。交易所调降融资保证金比例，有利于A股获得更多增量资金，促进杠杆资金活跃。陈果再度重申当前处于市场底部，政策明朗，建议积极布局。重点关注券商、保险等非银金融板块。

保费增速回暖、红利持续共振 保险板块负债端已现拐点

在财政部公告发布后，8月28日早盘，港股内险股集体走高，中国太平盘中一度涨超8%，众安在线及新华保险涨近5%，中国太保、中国人寿、中国平安等股跟涨。多位业内人士也表示，印花税调降后，保险等金融板块等超跌行业或受到提振。广发证券研报表示，保险板块负债端已现拐点，下调印花税有望资产端驱动板块估值修复。

业绩方面，从险企此前披露的上半年保费收入数据来看，行业整体延续了较好增长态势。2023年上半年，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险等五大上市险企分别实现保费收入4598.48亿元、4702亿元、4134.78亿元、2600.15亿元、1078.51亿元，合计实现保费收入约1.71万亿元，同比增长7.5%。

从增速上来看，上述五大险企上半年保费收入增速均在5%以上。其中，中国人保的保费收入增速高达9.1%，在五大险企中实现领跑。同期，中国太保、中国平安的保费收入增速也都在7%以上，分别为7.9%、7.2%。此外，中国人寿、新华保险的保费收入增速分别达到6.9%、5.1%。

政策方面，2023年上半年，保险板块受制于资产端股、债、房的因素，政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”、“加大宏观政策调控力度，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”、“适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”三处表述，从股、债、房的角度，推动保险资产端的健康发展。

8月4日，证监会提出，将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

中信证券表示，7月31日后，随着3.5%预定利率产品下架，市场正在陆续推出分红险，从传统险走向分红险是大趋势。预计分红险有望带动寿险行业维持较快增速，带动寿险资产长期持续增长。向分红险转型是行业健康发展的标志性事件，建议均衡配置保险板块。

相关概念股：

中国太保(02601)：中国太保此前与中国福利会签署战略合作协议。中国太保和中国福利会将充分发挥双方优势，积极探索健康产业和教育产业融合发展新模式，在妇幼保健、儿童教育、儿童文化、老年福利等事业领域开展合作。

中国人寿(02628)：公司管理层表示，从长远来看，认为中国的人寿保险业正在复苏，因为中国疫后整体经济增长正在复苏，但行业面临结构性挑战，有信心公司能够在今年上半年实现年化保费等值(APE)的两位数增长。

中国平安(02318)：中国平安通过综合金融、医疗健康生态和数字科技，已形成一套“保险+健康管理”、“保险+居家养老”、“保险+品质康养”完整的养老服务体系。截至2023年3月末，平安居家养老服务已覆盖全国47个城市，超1万名体验官开启居家养老服务体验，超4万名客户获得居家养老权益。

新华保险(01336)：新华保险的“卓越优选专属商业养老保险”产品线上保费突破4亿元。该产品是新华保险作为首批专属商业养老保险试点机构，为助力第三支柱养老推出的养老保险产品，自2021年11月在新华保险微信服务号上线以来备受客户欢迎，截至2023年4月，已为超过2万用户提供养老保障。

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