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核心观点

9月财政收入增速继续上行至年内次高位，剔除留抵退税影响后的收入增速高位略有放缓。我们认为一方面是去年基数延续走低，另一方面非税收入增速高位再升，对当月财政收入增速走高形成支撑。9月的税收收入增速略有放缓，或主要受消费税增速大幅转负的拖累，增值税收入增速高位放缓，印证9月经济延续好转，但消费在疫情散发下仍有回落。

1-9月剔除退税因素影响后的财政收入增速超过预算目标值，收入筹集进度超80%，在过去五年中仅低于2021年。9月支出增速在基数走低下仍略有放缓，其中卫生健康、教育和社保就业等民生相关支出增速领跑，城乡水和交通运输等基建相关支出增速降幅走扩，或受专项债发行空挡的拖累。10月上中旬，专项债已发行1400多亿元，较7-9月明显放量，从投向看基建的占比仍超六成，预计将接续政策性开发性金融工具对基建投资增速形成支撑，同时带动支出增速上行。

此外，9月契税增速降幅大幅收窄，或与新房及二手房交易增速回升有关，而土地出让金降幅仍有走扩，反映土地市场恢复依然较慢。

报告正文

1.9月收入增速升至高位

1-9月全国财政收入增速录得-6.6%，扣除留抵退税因素后增长4.1%，超过全年财政预算收入的目标增速（3.8%）。9月当月财政收入增速录得8.4%，升至年内次高位，仅低于今年1-2月的增速水平（10.5%）；扣除留抵退税因素后收入增速录得8.4%，较8月增速略有回落，连续四个月保持正增长。其中，中央收入增速有所回落，录得4.3%，退税口径调整后当月增速放缓至5.3%；地方收入增速跃升至11.6%，创去年8月以来新高，经退税口径调整后，当月增速加快至12.3%。9月税收收入增速较8月略有回落，录得0.4%，经退税口径调整后增速转负，录得-0.2%。非税收入增速由降转升，录得39.7%，创2019年10月以来新高。9月全国财政收入增速升至高位，一方面，或受去年同期基数走低影响，另一方面，经济延续修复叠加非税收入增速高位再升，对收入增速走高形成支撑。

2.主要税种增速涨少跌多

9月主要税种中，增值税收入增速略有回落至6.7%，扣除留抵退税因素后增速降至7.7%，仍在年内次高位。消费税收入增速在去年基数走低下仍由正转负，这与汽车、金银珠宝、烟酒等应税消费品零售额增速回落相互印证。企业所得税增速在基数抬升下降幅扩大，个人所得税增速有所回升。进口环节增值税、消费税增速在基数回落下仍走低，指向内需疲弱。车辆购置税增速降幅扩大，印证9月各口径乘用车销量增速高位放缓。而土地和房地产相关税收增速涨多跌少，其中占比较高的土地增值税收入增速转正，较8月上行约21个百分点，契税收入增速在基数明显走低下，降幅收窄约20个百分点，增速创2021年9月以来新高。

3.9月支出增速略有放缓

1-9月财政支出增速录得6.2%，低于全年财政支出增速预算目标值8.4%。9月当月财政支出增速在基数明显走低下依然略有放缓，录得5.4%，其中，中央支出增速升至5.9%，创年内新高；地方支出增速在基数明显回落下略走低至5.3%。9月财政支出增速在基数走低下仍有放缓，专项债发行空窗期或仍是主要原因。9月份财政支出进度录得71.3%，处2016年以来同期新低，反映支出进度依旧不快。

4.分项支出增速涨少跌多

9月分项支出增速涨少跌多，其中卫生健康支出增速高位上行，节能环保、农林水支出增速降幅收窄。其余支出增速均有回落，不过社保就业和教育支出增速依然排名前列，科技支出增速大幅由正转负；交通运输支出增速降幅走扩，创2021年8月以来新低，或受到专项债发行缺位的拖累。

5.9月基金收入增速降幅走扩

1-9月政府性基金收入增速录得-24.8%，仍远低于全年预算目标值0.6%。9月当月收入增速降幅扩大至-19.7%。其中中央收入增速跃升，地方收入增速降幅扩大至-23.5%。土地出让收入增速同步走低至-26.9%，印证9月全国土地购置面积和百城土地成交面积降幅均有扩大，土地市场恢复迟缓。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期

关键词： 财政支出