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展望A股市场，我们依然维持乐观向好观点。主要基于：一是基本面反转的逻辑并未改变，反而有所强化。(1)宏观经济结构性复苏态势未变，制造业驱动力持续增强；(2)三季报显示中下游企业盈利拐点显现，预计未来ROE或呈现趋势性改善；(3)中下游企业现金流回升、短融需求下降，或反映经营状况正持续改善。二是市场剩余流动性修复逻辑仍在演绎。随着市场情绪回暖，因缺失方向，跟随政策热点的市场策略或难以为继。我们预计市场大概率会重回基本面逻辑，寻找盈利确定性及受益于流动性回升的主线方向。

风格研判：紧握成长主线，左侧布局消费。一是维持成长风格主线占优逻辑不变。主要基于三要素：(1)基本面包括：制造业驱动力回升，三季报盈利拐点显现；(2)市场剩余流动性趋于上修；(3)ERP受益于估值回升、无风险利率上修及悲观情绪缓释等，有望逐步回落。二是消费风格左侧逢低布局的机会或逐步显现。主要基于“CPI-PPI”模型：一方面，受益于成本端约束缓解，中下游企业，尤其是传统消费净利润已“拐头向上”；另一方面，随着“疫情防控二十条”落地，或标志着后续防疫政策或向着“生活、生产常态化”迈进。消费能力回暖预期增强，将有利于支撑消费风格在2023年走出趋势性机会。

风险提示：国内疫情影响再超预期；工业用电未能持续回升；M1趋势下降。

（文章来源：开源证券）

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