（原标题：【BT金融分析师】彪马2022年业绩增长强劲，分析师称要注意其库存风险比较严重）

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彪马财务报告显示2022年前9个月增长强劲，分析师称要注意其库存风险比较严重。

美国股市经历了糟糕的2022年。标准普尔500指数在年底下跌了19.4%。但一些公司股票的跌幅更大，比如非必需消费品公司的股票。下跌的原因显而易见，在宏观经济趋势下行的一年里，高通胀对人们的影响尤其严重。由于消费者支出疲软，这些公司不仅销售增长放缓，利润也受到挤压。这些企业一方面面临成本通胀，一方面有限的利润率几乎没有留下太多空间将增加的成本转嫁给消费者。

然而，即使在这个时候，一些公司也能够想方设法改善财务业绩。其中一家公司就是运动服装公司彪马(Puma)。尽管如此，在过去的一年里，该公司的股票仍然下降了44%。

强劲的销售，不断增长的收益

首先，我们来看看彪马的财务状况。该公司报告显示2022年前9个月增长强劲，彪马销售额同比增长24.4%，这主要得益于其最大市场美洲和最大产品类别鞋类的销售数据强劲。该公司在美洲的销售额同比增长了近41%，鞋类销售额增长了30.4%。这与其在过去几年不断增长的趋势是一致的。彪马的收益增长数字也很可观，该公司营业利润增长22%，净利润增长16.7%。

由于费用上升，利润率略有下降

但这还不是全部，一些挑战也是显而易见的。首先是利润。现在，该公司46.8%的毛利率无论如何都不算太差。但据该公司称，由于原材料和运费导致的采购价格上涨等因素，这一数字比2021年前9个月下降了100个基点。

在运营费用方面，今年前9个月彪马运营费用增长了22%。这一数字在2021年也增长了20%以上，这是九年来的首次增长。为此，该公司以成本通胀作为解释。“更高的营销费用、零售店数量增加、与销售相关的分销和仓储成本增加，以及疫情导致的运营效率低下，都是造成这一数字增长的原因。”

通货膨胀仍然是进入2023年的大问题，所以不能忽视。彪马的营业利润率并没有毛利率下降得那么严重，仅下降了20个基点，至9.6%，而销售额继续快速增长。

库存增加

如果销售增长放缓，该公司可能会面临利润率更快的下滑。库存堆积已经证明了这一点。该公司报告的库存增长了72%，这是一个非常引人注目的数字。

2023年，彪马主要市场的前景并不乐观。即使不出现全面的衰退，预计美国和欧元区今年的增长仍将大幅放缓。此外，通货膨胀预计只会在今年下半年出现明显下降，因此我建议目前在考虑买入彪马股票时应保持谨慎。

价格可能上涨

该公司12个月的往绩市盈率(TTM)为28.8倍，明显高于非必需消费品行业整体的13.5倍。然而，将其与同行耐克和阿迪达斯进行比较，就会发现不同的情况。这两家公司的市盈率都高于35倍。仅这一点就表明彪马的价格仍将进一步上涨20%以上。此外，该股在过去一个月里上涨了25%。目前彪马的交易价格也仍低于2020年初疫情前的高点。

结论

不可否认，彪马的价格在过去一年似乎有点矫枉过正。该公司的财务状况良好，在充满挑战的时期也取得了令人瞩目的增长。其市盈率也显示出更多的上行空间，目前的价格势头也呈明显上升趋势。

与此同时，该公司也面临一些潜在的压力，从成本压力和库存上升就可以明显看出。由于预计今年其主要市场的增长将放缓，彪马的销售增长可能也会随之放缓，并影响收益。

在我看来，考虑到潜在的下行空间，应该谨慎买入彪马股票。

作者：Samuel Petersson

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关键词： 库存风险