（原标题：【BT金融分析师】IBM年度股息27年增长，分析师称还不足以支撑该公司业绩变化）

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IBM连续27年实现了年度股息增长，分析师称还不足以支撑该公司业绩变化。

在信息技术领域，IBM公司拥有第二长的股息增长记录，该公司连续27年实现了年度股息增长。该股目前的交易收益率为4.9%，这似乎增强了了该股的吸引力。

但在我看来，IBM的股息增长似乎是有缺陷的，因为该公司缺乏指示性增长，同时高负债限制了其未来的支出。因此，我对这只股票持中立态度。

还不够好

IBM最近的进展较为积极。但遗憾的是，这些还不足以支撑该公司的收入发生重大变化。该公司最近发布了2022财年第四季度和全年的财报，不考虑外汇不利因素，IBM的业绩略有改善。尽管如此，IBM的核心业务仍然落后，即使在持续去杠杆化之后，该公司的债务负担仍然令人担忧。

具体来说，IBM第四季度的营收为167亿美元，与去年同期持平。按固定汇率计算，IBM的营收实际增长了6%，而美元的走强是该公司营收增长的主要阻力，但这再次表明，IBM难以有效地深入现有市场。

IBM的软件业务被认为是该公司的主要增长动力， 该部分收入增长了2.8%（按固定汇率计算8.0%）。要知道，该业务还包括Red Hat，IBM的“增长典范”，然而，Red Hat的收入在仅增长了10%（按固定汇率计算15%）。

Red Hat的增长无法提升整个软件业务，更不用说IBM的整体业绩了。而IBM软件部门的某些业务仍在苦苦挣扎。例如，交易处理收入在本季度下降了3%，尽管交易处理行业最近出现了强劲增长(相关行业增长指标可以参考Visa和Mastercard)。

IBM的咨询和基础设施业务也报告了令人失望的结果。该部分业务营收分别增长0.5%、1.5%，虽然汇率的影响降低了该公司的业绩，但如前所述，以固定汇率计算，即使是中等个位数的增长仍然略显平庸。

无论如何，IBM在这些领域已经很难赶上竞争对手的增长。

盈利能力、前景和负债

虽然IBM的收入平平无奇，但该公司确实在一定程度上提高了收益。该公司调整后每股收益同比增长7%，至3.60美元。因此，随着利润率的提高，年度调整后的每股收益为9.13美元，比2021财年增长15.1%。

尽管如此，考虑到对IBM 2023财年的预期，该公司的收入和利润增长指标预计仍将保持一般水平。IBM的营收增长预计将在中等个位数，这还是按不变汇率计算的，而其自由现金流预计将接近105亿美元。

基于这些因素，该公司每股收益的增长也应该在个位数左右。此外，尽管拥有相对可观的自由现金流，但IBM显然会将之用于偿还仍处于天价水平的债务。

多年来，IBM在逐步偿还长期债务(从2019年第二季度的584亿美元下降到2022年第四季度的462亿美元)之后，除了股息之外，投资者似乎不太可能看到该公司用自由现金流回报股东，因为该公司仍然负债累累。

4.9%的股息率不值得

IBM有着传奇的股息增长记录以及4.9%的可观股息收益率，投资者似乎可以将这只股票视为不错的选择。然而，正如我刚才所分析的，IBM的增长令人失望。

即使按固定汇率计算，个位数的每股收益增长似乎无法支持股息增长，而接近105亿美元的自由现金流预期也平平无奇，因为如果IBM想要其资产负债表更加健康，那么就需要拨出很大一部分现金流来偿还债务。

该公司股息增长逐渐减速似乎证明了这一点，因为IBM在去杠杆化的过程中根本无法承担更高的派息。具体来看：

从2010年到2015年，IBM的股息平均每年增长14.9%。

从2015年到2020年，IBM的股息平均每年增长5.4%。

而2017年至2022年期间，IBM的股息平均每年增长2.2%。

现在，IBM最新的股息仅增长0.6%。

IBM股票值得买入吗？

再来看看华尔街对该股的看法，根据过去三个月的3个买入、7个持有和1个卖出评级，IBM股票获得了“持有”的一致评级。IBM的平均目标价为143.56美元，这意味着该股的上涨潜力为5.9%。

结论

IBM的发展和财务状况已经落后了，投资该股的理由完全是因为股息。然而，该公司的收益最多将以中等个位数的速度增长，展望未来，投资者应该意识到，预计该公司未来只能实现小幅的股息增长。

此外，该公司的大部分自由现金流预计将用于去杠杆化。因此，我发现这只股票存在很大缺陷，未来的总回报可能会令人失望。

作者：Nikolaos Sismanis

【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

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