（原标题：【BT金融分析师】麦当劳2022年四季度表现强劲，分析师称其估值似乎已经失控）

麦当劳在2022年第四季度表现强劲，分析师称其估值似乎已经失控。

(资料图片仅供参考)

麦当劳是一家特许经营企业，其业务大幅扩张。麦当劳不向顾客出售快餐，而是从特许经营商那里赚取特许权使用费。该公司有着强大的商业模式以及快速增长的趋势。

我认为，早些年这只股票值得买入。自2005年3月以来，麦当劳股价大幅上涨，平均年回报率为15.4%，标准普尔500指数的回报率为9.0%。但该股的波动率低于标准普尔500指数。然而现在，我认为该股的估值似乎已经失控。

强劲的业绩

得益于价格上涨和顾客数量增加，麦当劳在2022年第四季度表现强劲，全球同店销售额增长了12.6%。除中国市场外的国际可比销售额也有所增长。展望未来，超过30位分析师预计麦当劳的营收将以中等个位数的复合年增长率增长，非公认会计准则下每股收益将以高个位数的复合年增长率增长。

股利和股票回购

麦当劳已将其每股股息从2012年的2.87美元增长到2022年的5.66美元(年增长率为7.0%)。该公司的远期股息为6.08美元，股息收益率为2.3%。然而，与3个月期美国政府债券4.7%的收益率相比，该股股息收益率相当低。

除了派发股息外，麦当劳还在回购股票。回购股票会增加每股股息和每股收益。此外，由于流通股减少，对股票的需求将增加。

在过去四年里，麦当劳总共向股东返还了345亿美元，同时产生了272亿美元的自由现金流。所以，股票回购减少了该公司资产负债表上的现金。

2022年麦当劳的净债务为333亿美元，自由现金流为55亿美元(净债务与自由现金流之比为6)，我认为净债务有点偏高。当麦当劳以更高的利率对其债务进行再融资时，问题可能就会出现。

麦当劳显然被高估了

1990年，麦当劳的市盈率只有10倍，但在接下来的几年里，这一数据大幅上升。在2000年互联网泡沫达到顶峰时，麦当劳的市盈率极高，超过40倍。随后该公司股价暴跌。2003年，该公司股价从48美元的高点暴跌至12.8美元。所有人都在恐慌中抛售，而当其市盈率达到13时，情况再次转变。目前，该公司的市盈率为32，高于31的三年平均水平。近年来，由于低利率造成了严重的资产泡沫，三年市盈率的平均值也大幅上升。

从整体市场来看，麦当劳股票显然被高估了，与历史数据相比也是如此。

展望未来，分析师们预计，未来几年该公司的盈利将以较高的个位数增长。预计2025年麦当劳市盈率仅为21。由于美联储加息，我预计10年期美国国债收益率将进一步上升。投资者应该考虑一下，是愿意投资收益率固定的政府债券，还是投资收益率较低但利润上升的麦当劳？

在这个价格水平上，我认为麦当劳的风险回报似乎失控了。因此我建议等一个更好的买入时机。

结论

快餐经营商麦当劳以美味的薯条和汉堡而闻名。该公司有着强大的商业模式，同时增长强劲，股价也迅速上涨。与标准普尔500指数相比，麦当劳的回报率较高，波动性更低，因此可以长期持有。第四季度财报显示，麦当劳营业收入强劲增长，分析师对未来的盈利潜力也持乐观态度。麦当劳管理层对股东十分友好，该公司有着良好股息记录，也会回购股票。对收入型和成长型投资者来说，该股是都有价值的。

然而，由于麦当劳股票市盈率高达32倍，我认为该股相当昂贵，而其2025年的预期市盈率看起来更为合理。因此，我建议等待一个更好的买入时机。

作者：Yannick Frey

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$麦当劳(NYSE|MCD)$

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