(资料图片)

事件：

4月24日晚万达信息发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年实现营业收入为32.24亿元，同比下降8.24%；实现归母净利润为-2.90亿元，由盈转亏；实现扣非归母净利润为-3.88亿元，由盈转亏；基本每股收益-0.24元；毛利率为26.41%，同比下降7.08pct。2023年第一季度实现营业收入为6.63亿元，同比下降18.77%；实现归母净利润为-0.43亿元，由盈转亏。

盈利水平受宏观环境冲击，未来有望逐季改善受宏观环境影响，公司部分项目实施放缓，客户验收工作不及预期，拖累整体收入确认进度，而公司项目采购、人工成本相对刚性，盈利水平受到较大冲击。但随着宏观环境影响逐步减弱，公司自身采取提高产品化程度、提升代码复用率、推进配置型交付等多种手段，盈利能力有望逐季改善，单季度毛利率已从22Q3的20.66%提升至23Q1的31.53%。此外，2023年1月公司完成定增发行，募资净额为19.52亿元，2023年一季度末短期借款同比下降7.69亿元，资产负债率同比下降17.55pct，全年财务费用有望下降。

深耕政务、医卫等领域，具备数据要素核心竞争力公司深耕政务、医疗卫生、健康服务管理和智慧城市领域多年，具有丰富业务案例和行业数据运营管理经验，形成“数据资源运营+应用场景模型”

的数据服务体系，构建了在数据要素赛道的核心竞争力。公司布局智慧医卫领域数据应用，与宁数科创成立合资健康大数据平台，深度参与上海等城市数字化，有望受益于数据要素市场建设，打通数据要素为驱动的新商业模式。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为40.27/50.45/63.42亿元（23-24年原值为39.84/49.92亿元），对应增速分别为24.92%/25.30%/25.70%，归母净利润分别为1.01/3.14/5.33亿元（23-24年原值为0.96/3.04亿元），对应增速134.75%/211.49%/69.83%，EPS分别为0.07/0.22/0.37元/股。考虑到数据要素市场建设进入落地阶段，数据产品和服务市场广阔，公司智慧医卫、智慧政务等业务有望深度受益，参考可比公司2023年平均PS，我们给予公司2023年PS为8倍，目标价22元，维持“买入”评级。

风险提示：政策落地不及预期，产品和技术不及预期，行业竞争加剧风险。

关键词：