中信建投发布研究报告称，对海外防疫政策演变及其对医药行业的研究，是明年判断行业变化的重要参考依据。从海外经验看，在政策优化的过程中可能存在针对性的反复调整，投资人应该对此有合理预期。23年Q2开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动行业明年收获较好的增长。

中信建投主要观点如下：

明年医药投资的重要背景是防疫政策优化后的新常态

(资料图)

对海外防疫政策演变及其对医药行业的研究，是明年判断行业变化的重要参考依据。从海外经验看，在政策优化的过程中可能存在针对性的反复调整，投资人应该对此有合理预期。此外，还需要关注的是，在疫情管控措施放开后的“延迟性流行”和“免疫债”问题，这可能导致流感/呼吸道合胞病毒(RSV)的反季节流行和发病率明显上升。

2023年行业展望：穿越寒冬，静待花开

从医疗终端看，该机构认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。23年Q2开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动行业明年收获较好的增长。

复苏的生命力：平衡“短期弹性”与“恢复程度”

① 医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好通策医疗(600763.SH)、爱尔眼科(300015.SZ)、海吉亚医疗(06078)及固生堂(02273)等差异化定位的专科连锁；②处方药：看好创新药龙头(恒瑞医药(600276.SH)、信达生物(01801)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、荣昌生物(09995))的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会(人福医药(600079.SH)、恩华药业(002262.SZ))；③眼科器械代表性公司爱博医疗(688050.SH)等，创新器械公司微创医疗等；④医美：看好细分龙头爱美客(300896.SZ)、华熙生物(688363.SH)、华东医药(000963.SZ)及巨子生物(02367)；⑤ CXO行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。

后疫情时代，不可忽视的自我诊疗价值

防疫政策优化后，自我诊疗的价值凸显，仍然提示大家予以重视，其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。

其他看好方向

中医药产业链：中医医疗(固生堂(02273))、中药消费品(华润三九(000999.SZ)、同仁堂(600085.SH)、太极集团(600129.SH)等)、创新中药(以岭药业(002603.SZ)、康缘药业(600557.SH)等)；

医疗新基建：迈瑞医疗(300760.SZ)、联影医疗(688271.SH)、健麾信息(605186.SH)、艾隆科技(688329.SH)等；

关注集采政策接近出清的公司：乐普医疗(300003.SZ)、爱康医疗(01789)、惠泰医疗(688617.SH)等。

风险提示

疫情变化反复；药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。

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