受奢侈品生产商LVMH集团、开云集团(Kering)和爱马仕国际(Hermes International)的强劲势头推动，法国股市成为了2023年迄今在全球范围内表现最好的主要市场。

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数据显示，法国基准CAC40指数今年上涨14%，涨幅超过了其他主要市场，并且，该指数即将越过2022年1月创下的收盘记录高点。LVMH、开云集团和爱马仕三家奢侈品公司，再加上化妆品制造商欧莱雅(L"Oreal SA)，合计作出了超过三分之一的贡献。而随着中国这个关键市场重新开放，投资者押注这些公司的销售和收益将保持坚挺。

过去，由于通胀飙升、利率上升以及可能出现的经济衰退等因素影响，持怀疑态度的投资者预计这些公司的股价将回归现实，然而，如今这场反弹令这些投资者感到困惑，奢侈品股正在显示出大型科技公司在2021牛市中所表现出的强劲势头。

法兴银行欧洲股票策略主管Roland Kaloyan表示：“奢侈品股已经成为投资者的宠儿有一段时间了，并且大型科技股目前没有多少风势，这让奢侈品股成为了人们的关注焦点，尤其是在中国经济重新开放的情况下。”

到目前为止，CAC40指数今年的涨幅与科技股为主的纳斯达克100指数相当。然而，利率上升和销售放缓给科技行业的前景带来了压力，奢侈品行业却在持续增长。服装、手袋、香槟、手表和香水的需求保持坚挺，生产商在提高价格和抵御通胀方面没有遇到任何困难。

并且，据相关数据统计，由于中国经济重新开放，中国消费者过去三年存入银行的17.8万亿元人民币(合2.6万亿美元)储蓄有望为奢侈品市场带来更多活力。

法国巴黎银行财富管理全球首席投资官Edmund Shing表示：“与大众市场消费相比，奢侈品需求几乎没有受到通胀上升压力的影响，因为近年来，最富裕的家庭受益于财富的增长，以及在新冠疫情管控期间积累的巨额超额现金储蓄。”

除了奢侈品股之外，受益于中国重新开放的工业公司施耐德电气(Schneider Electric SE)、法国液化空气集团(Air Liquide SA)以及建筑公司和收费公路运营商法国万喜集团(Vinci SA)都是此次股市飙升的主要贡献者。同时，占CAC指数权重近10%的金融股也持续上涨，其中三家银行的股价上涨了19%或更多，法国巴黎银行(BNP Paribas SA)领涨板块。巴黎Carmignac Gestion投资委员会成员Kevin Thozet表示，鉴于法国银行业估值较低且利率不断上升，其吸引力越来越大。

分析师谨慎，投资者乐观

即使在今年上涨之后，CAC指数的预期市盈率也不到13倍，低于其14倍的10年平均水平，这促使基金经理们认为，整体市场还有进一步上涨空间。

不过，市场对奢侈品行业估值过高的担忧正在蔓延，目LVMH和爱马仕的估值高于其10年平均市盈率，而开云集团的估值与平均水平持平。在奢侈品行业的相对估值倍数回升至历史高位后，法兴银行的Kaloyan最近将该行业的评级下调至“中性”。

分析师也认为奢侈品板块的上行空间相对较小——分析师的平均目标价意味着，未来一年LVMH的股价将上涨4.4%，开云集团的股价将上涨5.7%，而爱马仕的股价将下跌9.6%。

尽管如此，过去几周的盈利报告表明，尽管投资者对这些股票抱有极高的期望，但他们愿意忽略任何微小的障碍，并关注中国销售正在从疫情中复苏的证据。

例如，虽然LVMH上个月公布的下半年营业利润率低于分析师预期，但该公司股价在当日就收回跌幅，并最终收盘持平。随后在2月3日，LVMH股价收于历史新高;周三，开云集团股价收涨3%，扭转了开盘下跌4.8%的颓势;周五，爱马仕公布业绩后股价一度下跌2.1%，但在尾盘收复了失地。

奢侈品行业的韧性和规模——LVMH市值4390亿美元，是欧洲最大的公司——意味着法国在全球市场上的影响力超过了它的实力。虽然按国内生产总值衡量，法国是世界第七大经济体，但该国是第五大股票市场，也是欧洲最大的股票市场。

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