光大证券：如何看待近期行业的快速轮动？

光大证券策略团队发布研报称，近期行业轮动速度更是一度达到历史高点，目前仍处于高位。轮动加快的本质在于投资者存在分歧，主线不清晰。4月前后，随着经济数据及财报的披露，预计市场主线将逐渐清晰，轮动速度也会逐渐减慢。持续看好市场后续表现，春季躁动仍有望持续。如果选择布局未来的主线，建议关注医药消费。

近期行业轮动速度达到历史高点

(资料图)

2022年10月底以来，行业轮动现象非常明显，月月风格皆不相同。去年10月份以来，在市场震荡上行的过程中，可以观察到行业轮动的现象非常明显，每个月表现好及表现差的行业基本都有所不同。

春节以来，行业轮动有进一步加快的趋势。从春节之后市场的表现来看，行业轮动似乎有加快的趋势，制造、AIGC、消费、地产呈现出轮番上涨的态势。

定量来看，近期行业轮动速度更是一度达到历史高点，目前仍处于高位。通过构造行业轮动速度指数来定量衡量行业轮动的快慢，可以看到行业轮动速度自去年8月开始呈现上升趋势，近期更是一度达到了2010年以来的历史最高水平。

春季躁动往往是行业轮动加速的重要背景

行业轮动加快的本质在于投资者存在分歧，主线不清晰。通过对历史的复盘，我们认为在春季躁动期间，行业轮动比较容易出现加速。此外，经济复苏初期及股市上涨的初期也容易出现加速。而不同的情景之间也可以相互叠加。

春季躁动期间，由于数据真空期投资逻辑短期无法被证伪，行业轮动容易加快。春季躁动期间，通常处于经济及政策数据的真空期，投资逻辑在短期内无法被证伪，市场容易受到各种预期及部分高频数据的影响，行业轮动速度往往也会出现加快。历史来看，2010年以来的13次春季躁动中，有7次都出现了加速。

本轮行业的快速轮动主要与当前正值春季躁动有关。在春季躁动演绎过程中，市场曾出现一定震荡，但整体趋势仍然向上，春季躁动仍在进行中。此外，经济处于复苏早期，以及股市可能正处于上涨初期对于行业轮动的加速也有推动作用。

如何应对行业的快速轮动？

对于投资者，在轮动速度减慢前可以选择参与轮动，也可以选择布局未来主线。如果选择参与轮动，可以考虑有较强的政策预期，或者景气预期回升明显的行业。此外，逢低布局未来可能的主线是另一种不错的选择。

4月前后，随着经济数据及财报的披露，预计市场主线将逐渐清晰，轮动速度也会逐渐减慢。随着经济数据及财报的逐渐披露，各行业的景气情况会逐渐清晰，投资者的分歧将有所收敛，市场主线也将逐渐形成。

看好市场后续表现，消费医药将是全年核心主线

持续看好市场后续表现，春季躁动仍有望持续。随着疫情感染人数高峰的结束，我国经济复苏的确定性较高。随着企业盈利的修复逐步得到验证，市场将会迎来中期震荡上行的区间。

若参与轮动，哪些行业值得关注？强政策预期方面，数字经济、军工、新能源以及消费等行业值得关注；景气预期回升明显的行业方面，建议关注农林牧渔、汽车、社会服务及国防军工。

如果选择布局未来的主线，建议关注医药消费。由于相对景气可能会出现明显的变化，参考海外疫情防控优化之后的行业表现，我们认为23年的消费医药板块将值得重点关注，并成为未来核心主线。