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参与“拥挤交易”是一件肯定会让投资者夜不能寐的事情。如果交易员决定匆忙退出，这可能意味着痛苦的损失。而PGIM Quantitative Solutions董事总经理、量化分析师Patrick McDonough则表示，这就是为什么微型股有吸引力。

Patrick McDonough在一档播客节目中解释了他分析这些规模较小、更年轻的公司的方法。这些公司的价值通常在数百万美元而不是数十亿美元。他还讨论了上季度末科技股大幅上涨的市场张体状况。以下是对话的一些重点内容。

Q：科技股强劲反弹，你认为这是怎么回事?

A：你可以看到科技股的表现非常好。我们已经看到了去年推动价值股的周期性走势的逆转。乍一看，这是一个简单的价值股vs成长股的故事，目前成长股回归了。但如果往深了看，你实际上看到的是恐惧、或者至少是推动股市的不确定性。这种情况在过去表现良好的大型科技公司身上得到了体现。但我不一定认为这个领域将继续表现良好。我认为我们现在看到的更多的是规模效应，而不是实际的增长。

苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、英伟达(NVDA.US)、赛富时(CRM.US)等，这些都是真正的大公司，是非常昂贵的公司。例如，英伟达的预期市盈率超过50倍。但是，很难将这些公司视为真正的成长型公司，因为它们已经成长了，且从盈利角度看，这些公司的盈利是非常稳定和持久的。在这一点上，这些公司是股票投资者的一个藏身之所。

Q：我们一直认为是成长型的股票已经变成了蓝筹防御性股票，如果你必须做多某只股票，你会选择这些股票吗?

A：没错。至少现在不是2008年。这不是金融危机。各政府已经真正采取行动，为金融业提供支撑。但目前市场希望美联储的加息不会持续下去，我们将在短期内看到这种情况的逆转。回到2018年的时候，美联储开始加息，市场有点惊慌失措，“FAANG”重新出现并表现良好，而市场上的其他股票则表现相对不佳。新冠疫情终结了这一特定交易，但这是当时几乎是十年牛市反弹的最后一次喘息。投资者在寻找那些对经济不敏感的公司，或者至少对市场的任何衰退都没什么反应的公司。

目前美债收益率曲线倒挂对于成长股来说并不好。现在的股票市场就像“吹着口哨走过墓园的人”并希望目前的情况永远持续下去。然而，在短期内利率仍略低于5%的情况下很难看到这一预期的实现。

Q：你一直在研究微型股，我们应该如何看到微型股?

A：部分研究工作是从寻找具有实际上升潜力的公司开始的，这些公司存在于科技和生物技术领域。微型股领域现在有很多起伏和噪音，投资者必须非常小心，他们必须有非常系统或结构化的投资。如果投资者愿意，他们可以看看那些实际上处于经济光谱真正末端的工业股，然后通过微型股以更多样化的方式进入这个领域。这也是传统机构投资者没有真正参与的事情，这意味着这些领域并不拥挤。因此，这是一个我们可以进入并获得很多上行空间的领域，这是一个非常令人兴奋的机会，至少从长远来看是这样。

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