深耕下沉市场的产业互联平台汇通达网络（09878）再次通过一份“增收又增利”的半年报向市场证明了其含金量。

8月28日，汇通达网络发布了2023年中期业绩。据财报数据披露，在宏观环境景气度较弱的2023年上半年，公司实现总收入为434亿元（人民币，下同），同比增长6.6%；实现盈利3.8亿元，同比增长68%；归母净利润达到2.5亿元，同比增长118%，整体业绩继续稳健增长。与此同时，公司保持了良好的经营性现金流状况。报告期内，公司经营性现金连续5年净流入。

在智通财经APP看来，今年以来虽然经济运行延续恢复态势，但阶段性稳增长压力和需求不足的困难仍然存在，从复合增长率以及环比指标看，当前经济恢复边际有所放缓。在这样的背景下，汇通达网络核心财务数据均实现高质量增长，这进一步佐证了公司作为“下沉市场第一股”的投资价值。

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众所周知，逆境是检验一家企业的试金石，亦是价值投资者发掘优质投资标的最佳时机。在大环境不景气之际，公司依然能够摆脱外部环境的不利干扰实现韧性增长，这显然极大地凸显出“汇通达模式”对下沉零售市场的高度适配性和领先性。

“量”“质”双升推进高质量发展，零售端“SaaS+”服务持续优化

近年来，我国农村消费增长快、潜力大的特点越来越突出，质量和水平显著提升，农村消费持续较快增长、规模不断扩大，农村居民消费向发展型、品质型消费升级趋势明显，农村消费新业态新模式蓬勃发展。随着市场需求的扩大，今年上半年公司的SaaS+业务进一步落地，线上线下一体化服务通过多样的形式深入下沉市场。公司坚持以数字技术和供应链能力赋能乡镇夫妻店，帮助会员店实现数字化的升级转型，通过提升其经营商品、经营顾客、经营店铺的能力，从而实现“做大生意”，成功带动公司会员店网络进一步扩展。

今年上半年，公司服务会员店的各项指标都实现了稳健增长。报告期内，公司注册会员店数量超过21.7万家，同比增长13%。与此同时，SaaS用户数超过12.1万家、同比提升9%。付费SaaS+会员店数量则超过3.7万家，同比增长37%。其中，SaaS订阅用户续费率超过68%，客户服务满意度95%。

随着业务网络的持续扩张，公司会员店粘性稳步提升，可见汇通达服务也得到了越来越多乡镇实体门店的认可。今年以来，为了更好的服务市场，汇通达网络围绕会员店体系的SaaS+产品进行了全面升级。

据智通财经APP了解，汇通达网络开放电商云、零售云、数据云、分销云、服务云的“5云”服务平台，让更多外部开发者和行业从业者能够为会员店研发种类、功能丰富的技术工具产品。与此同时，汇通达还正式发布了“AI+场景”并服务于会员店、供应链伙伴、上游厂商。

值得注意的是，公司近日成功发布的首款AI产品——“千橙数字人”，这意味着下沉市场的数智化转型已经从理论阶段进入市场实践。

因此受益于汇通达“智能导购AI”加“营销策划AI”加“数字人”的首批产品组合的推出，公司会员店从商品交易、电商运营、会员营销、门店管理等各个方面的智能化水平都将实现极大程度的提升，这也进一步打开公司了在AI这一潜力新赛道的想象空间。。

随着汇通达内部SaaS能力进一步优化，公司的服务水平也积极向好，这成功带动公司经营成果再攀新高。

以位于山东汶上县的元强家电城为例，618期间通过活动赋能，在SaaS+工具和粉丝社群的加持下，成功将经营模式转变为线上线下相结合。该会员店通过“千橙掌柜”App上架秒杀商品，汇享购分享给粉丝社群，进而引流到店促成交。与此同时，其还同时发展三名代理人，为会员店老板做大了宣传，销售、利润也相应得到了提升。活动期间，门店单场活动销售额高达18.4万元，新增粉丝近百人。

从以上案例可见，随着产品服务的进一步升级，在汇通达多项产品和工具的组合运用下，传统零售门店已经成功升级成为具备“线下实体店+线上网店+本地社群店”能力的数字化零售实体，实现了从“等客上门”到“精准获客、高效引流”的转变，使得产业端、会员店、农村消费者实现三方共赢。

产业端服务价值凸显，越来越多品牌方选择汇通达

而作为汇通达网络“两端一路”战略落地的另一端，公司的交易业务通过“强头部、扩品类、创模式”也实现了高质量发展。一直以来，公司以会员店为中心，创新多种供应链模式，进一步服务到上游品牌厂商，以及供应链合作伙伴。

今年上半年，汇通达持续强化与品牌厂商的战略合作，累计上游合作品牌超过1000家，总部供应链占比提升至55%。

值得一提的，今年汇通达加速布局洗化日用行业，目前公司已衔接联合利华等14个品牌厂商。汇通达在洗化产业的突破，帮助品牌商快速打开下沉市场的同时，也同步提升了公司毛利率，实现多方共赢。

此外，汇通达还结合农业生产资料、交通出行这两大产业特点，通过洞察国家政策和行业动态，同步推进“农资下行+大宗农品上行”和“新能源下乡+电池回收”两个双循环，不仅让农村消费者“买得好、少花钱”，更进一步提升农民家庭的资产性收入，使他们能够“卖得好、多赚钱”。

可见汇通达根据各产业供需两端的实际需求，利用平台数字化能力与产业全链路，通过各环节的不断融合，以“提效”为宗旨，不断创新探索供应链模式。智通财经APP注意到，报告期内汇通达在开拓优质上游一线品牌商合作机会的同时，也在持续推动上游品牌工厂的B2F建设。

今年上半年，公司B2F反向供应链的业务体量持续提升，并覆盖家电、农资、交通出行等多个产业。

企业使命与中央政策结合，资本价值与社会价值同步

在“汇通达模式”的持续领跑下，今年上半年汇通达网络在业绩实现“稳中向好，进中提质”同时，公司也在持续践行“让农民生活得更美好”的企业使命，承担企业社会责任、发挥企业社会价值，协助推动数字乡村发展，将企业使命与中央政策相结合。

智通财经APP注意到，目前汇通达网络已与多地政府及部门建立合作，围绕县域商业体系建设、电子商务进农村综合示范县、互联网+农产品出村进程工程等多个项目，通过共享资源、优势互补，在实现政企双方的合作共赢的同时助力城乡双向流通的高质量发展。

值得一提的是，汇通达的企业价值也得到了政府、产业、资本人群的多方认可。其中国家发改委在今年6月公开“点赞”汇通达，表示其积极支持传统产业转型，助力实体经济高质量发展。同时，公司是国家鼓励的重点软件企业、国家高新技术企业、数字商务企业、全国供应链创新与应用示范企业。

小结

通过仔细拆解公司财报，我们发现“交易业务+服务业务”双轮驱动的业务模式之下，汇通达已成功构建了一条上接产业端、下接零售端的城乡流通“高速公路”，在激发中国下沉市场的消费活力的同时，也推动了下沉市场会员零售门店的网点价值提升。

在逆境之中，凭借独特的商业模式、强大的会员店网络以及卓越的供应链管理能力等多重优势，成为行业当中为数不多保持向上增长的企业，这无疑凸显了汇通达网络的投资价值。

需要强调的是，为了彰显对公司未来发展的信心和对价值的认可，公司于报告期内积极推进股权激励计划。据公告显示，今年4月6日，公司向494名选定持有人授予484.25万股H股，本次股权激励目标为公司每年归母净利润增幅不低于30%。在智通财经APP看来，股权激励计划的推出一方面推动员工实现个人价值和企业价值共赢，另一方面还将提升核心员工凝聚力，同时业绩目标也反映出公司管理层对公司长期稳健发展的坚定信心。截止2023年7月28日，公司已委托受托人回购57.45万股。

综合考量业绩增长、公司发展路径、后续增长空间和市场需求，预期汇通达网络将长期受益于数字乡村建设的时代红利，在中长期发展中有望享受更高估值溢价。

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