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年末政策博弈窗口正在打开。中央经济工作会议是每年级别最高的经济工作会议，其主要任务是总结当年经济工作成绩，结合当前国内外经济形势分析制定来年宏观经济发展规划。本周中央经济工作会议如期召开，对于明年全年的经济政策目标和实现路径逐步明晰。从历史上看，中央经济工作会议会议前后市场整体表现偏强。从风格来看，会前博弈大盘价值，会后短期成长有机会，但最终风格将回归大盘。

夯实基础，立足内需。从会议内容来看，发展仍是当前第一要务，在当前外部环境动荡不安，国内经济恢复基础尚不牢固，三重压力仍然较大的背景下，需要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。

扩内需，核心在于促消费。受到疫情后预防性储蓄增加，叠加资产配置结构调整，防疫政策下消费场景受限，居民部门存款快速增长，贷款明显回落，居民资产负债表呈现明显修复。但是由于疫情防控政策对于大城市就业的扰动，城市居民的消费意愿受到明显抑制。随着防控政策快速优化，未来居民部门的消费意愿和信心有望逐步恢复，成为扩大内需的重要抓手。

回归价值投资的长期趋势刚刚开启，短期市场政策博弈开启再平衡。对于传统经济的修复将是明年投资者需要重点关注的主线。考虑到A股市场在岁末年初时较强的反转效应，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前市场主线。短期来看，随着政策窗口打开，与资源和信息安全密切相关的农业、新能源车、电子、信创、通信和军工等行业正在迎来阶段性机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

风险提示

政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期。

（文章来源：西部证券）

关键词： 价值投资