外资积极进场，假期经济活动回暖

春节前一周主要股指延续前两周的上涨态势，在北上资金主导之下，上涨行情较前一周明显升温。具体来看，除上证50以外的主要股指涨幅较前一周均显著扩大。从技术角度分析，春节前一周周沪指突破年线，缩量继续站稳年线，显示出市场做多力量较强，指数反弹趋势有望持续。

股市资金面来看，春节假期前一周资金相对谨慎，交投意愿在上周回落后保持稳定。春节前一周沪深两市日均成交额为7392.11亿元，较上周增加32.14亿元，环比小幅增量0.44%，市场情绪未明显受“节日效应”影响，体现出主流资金对节后市场的信心。北上资金继续加速流入，已连续十一周加仓A股。春节前一周北上资金大幅加仓485.16亿元，今年累计净流入约1125亿元，相当于2023年前三周北上资金净流入额已超过2022年全年净流入的900亿元。细分行业来看，春节前一周净流入居前的板块为电力设备、电子、非银金融、食品饮料和有色金属，仅房地产板块净流出。

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从海外方面来看，美国2022年4季度GDP环比折年率达2.9%，强于预期；日本央行1月会议暂未调整YCC政策，市场恐慌情绪得到缓解。国内春节期间，外围市场多数收涨，恒生指数两个交易日上涨2.9%。外汇方面，美元指数小幅度下跌，为2022年中以来新低，或是由于市场对美联储加息步伐放缓的预期增强以及欧洲经济和通胀表现的影响。

我们在前一周大势研判报告中，通过对春节后市场短期行情的回测，提出在节后5个交易日及10个交易日中市场上涨概率及涨跌幅中位数均有较好表现，主要受两会政策预期驱动，随着全国两会召开时间的临近，市场的政策预期升温，涨幅逐渐扩大。三大股指中创业板表现较为突出，中小盘表现显著优于大盘股，与政策重点支持的相关产业均有不错表现。

疫情高峰过后，2023年春节假期出游和消费出现回暖，整体消费水平基本恢复至2019年农历同期的七至八成，但仍谈不上“爆发式消费”，消费复苏节奏呈现稳步温和的特点。基本面数据支撑的消费稳步复苏，叠加假期海外市场普涨、年初市场流动性较好、外资加速进场等因素，再结合春节后市场行情上涨概率较高的回测结果，我们认为后市“春季躁动”行情可期，A股有望迎来“开门红”，配置方面建议：

1)关注各地政策利好的行业板块，把握扩内需政策下的绿色智能家电等大消费板块机会。例如日前上海市印发的《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》对新能源车、绿色智能家电消费进行补贴，因此建议持续关注各地促消费政策，寻找新能源汽车、家电、日常出行消费等板块机会；

2)关注业绩超预期，基本面弹性较大板块的投资机会。截止1月底A股上市企业年度业绩预告将陆续披露完毕，建议关注业绩高增长或边际明显改善且处于估值低位的高性价比投资机会，如电力设备、电子和医药领域的优质标的。

3)处于估值相对低位的大金融板块，当前银行、保险、券商和地产估值绝对值和历史分位数处于偏低水平，节前大金融板块表现较好，叠加经济复苏预期改善，估值持续修复，节后有望延续上涨态势。

疫情放开后首个春节的经济活动恢复几何？

当前，全国范围内疫情相关搜索热度已经基本降温。疫情搜索指数和健康问诊指数在2022年12月中下旬见顶快速回落，期间未出现明显反弹，甚至低于“新十条”出台前水平，一定程度上反映出全国范围内经历一轮感染后，疫情的存在感及对人们的生活影响明显减弱。

出行统计数据方面，2023年春节旅游行业复苏势头明显，客流显著回升。文旅部数据显示2023年春节假期国内出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年88.6%，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。2023年春运前21天客运总量共计7.92亿人次，接近2021年和2022年40天总量。

OTA及酒旅数据来看，假期旅游、酒店等出行订单火爆，多平台订单量大幅超往年同期，长线游等出行场景占比明显提升。线下消费方面，2023年春节假期电影行业表现强劲，餐饮娱乐消费等复苏明显。从地产相关日频数据来看，2023春节期间商品房成交面积仍处于较低水平，地产销售尚未明显复苏，商品房成交相对低迷。

总体来看，春节期间，从出行旅游、线下文娱消费来看，居民生活和经济活动明显回暖，餐饮、长线游、观影等消费场景正快速恢复，部分数据甚至超过疫情前同期水平，但在地产销售方面，房地产行业低迷状况虽有所改善，但较往年同期水平仍有较大差距待修复。

A股年报预告解读：预喜率约56%，新能源产业链表现亮眼

随着年报业绩陆续披露，截至目前A股市场整体预喜率不高。截至2023年1月29日，包括北交所在内的全部A股市场共1031家披露了年度业绩预告，业绩预喜率整体达55.77%，共575家企业；在这575家业绩预喜企业中，电力设备、电子、医药生物、机械设备和基础化工行业企业较多，分别为66家、65家、59家、58家和58家。

在业绩增速方面，我们以业绩预告净利润增速平均值计算，目前全部A股企业中净利润增速在20%以上有551家，占比较多的行业包括电力设备、电子、基础化工、医药生物和机械设备等行业，分别为65家、56家、56家、53家和50家。245家企业预计净利润增速平均值超过100%，电力设备行业企业占比较多，为15.10%。

以一致预期净利润来衡量个股业绩超预期情况，截至2023年01月29日，业绩预告净利润与wind一致预期净利润都披露的个股共计572家，其中超预期个股(即业绩预告净利润大于一致预期净利润)为180个，占比31.47%，主要分布在电力设备、电子、医药生物、汽车、基础化工和机械设备。

从各个行业超预期个股占行业总披露企业比重角度来看，石油石化行业最高，达到了38.46%，还有美容护理、汽车、国防军工和电力设备等行业，分别为33.33%、31.91%、30.77%和30.34%。

（文章来源：粤开证券）

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