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（原标题：【BT金融分析师】腾讯音乐面临多个不利因素，分析师称付费用户持续增长就没问题）

中国最大的音乐流媒体平台腾讯音乐娱乐集团最近受到了多个因素的影响，导致其股价下跌。然而，我有充分的理由对该公司的长期前景感到乐观。

腾讯音乐是在中国占主导地位的音乐流媒体平台，其市场份额约为70%。该公司通过两个主要来源创收，首先是来自音乐流媒体用户的订阅付费，其次是社交娱乐服务。2021年，该公司在线音乐收入为115亿元人民币，同比增长25%，占2021年收入的37%，而社交娱乐收入为1970万元人民币，同比下降不到1%，占2021年收入的63%。

2021年该公司面临的运营挑战导致腾讯音乐股价大幅下跌，目前该股股价为8.3美元，低于13美元的IPO价格。

宏观环境影响了腾讯音乐广告收入，2022年上半年该公司广告收入下降。与此同时，腾讯音乐也曾被罚款。这使得腾讯音乐失去了与三大唱片公司在中国独家发行部分国际歌手歌曲的权利。

更公平的竞争环境所带来的行业调整影响了腾讯音乐的财务状况。2021财年(截至2021年12月)，该公司社交娱乐业务的付费用户大幅流失(付费用户同比下降约13%，从2020年的1170万下降到2021年的1030万)，这一趋势在2022年基本延续(付费用户在2022年的三个季度，即第一季度、第二季度和第三季度都有所下降)。这对腾讯音乐收入的影响是巨大的。在2022年第一季度、第二季度和第三季度，该公司社交娱乐收入每季度下降约20%，预计近期将面临进一步下行的压力。

与此同时，自2019年以来一直下降的在线音乐越活用户MAU在2022年也延续了下降趋势，在2022年的三个季度都有所下降（从2021年12月底的6.22亿下降到2022年第一季度的6.04亿，2022年第二季度的5.93亿，2022年第三季度的5.87亿）。

【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

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