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本周行情解读：美国通过债务上限法案；我国5月PMI延续下行。海外方面，美国参、众议院均通过了债务上限法案，美国债务上限问题基本解决，市场避险情绪有所消退。国内方面，5月制造业PMI延续下行，显示出我国整体经济景气或将继续下降。

本周市场先抑后扬，工业企业利润下降，PMI延续下行对市场造成扰动，而周期属性较弱的TMT板块表现强势。在基本面偏弱的背景下，市场对稳经济政策的预期升温，地产链等顺周期板块带领指数大幅反弹。

后市展望：政策预期升温；市场有望反弹。近期经济数据显示我国整体需求偏弱，经济内生增长动能不足。同时，在经济基本面预期偏弱的背景下，市场对稳经济政策的预期有所升温。叠加本周青岛发布楼市新政，调整非限购区域购房首付比例，同时优化限售条件，支持刚需、改善需求。房地产因城施策再现，市场对后续地产政策宽松有所期待，整体情绪和信心都得到一定提振。我们认为在经历了一定时间的调整和震荡后，指数有望迎来反弹。此外，近期美联储官员释放鸽派言论，市场对6月加息的预期明显下降。我们认为海外扰动因素对市场的影响有所缓和，外资有望回流A股并支撑市场展开反弹。

在配置方面，我们认为短期市场在稳增长政策预期和催化下，地产、地产后周期消费、大宗商品有望迎来一波反弹。但从中长期角度看，顺周期板块依然受制于地产投资长期下行的拖累，板块行情的持续性可能较弱。建议降低预期收益率、及时止盈。

同时，短期的风格切换将给科技股带来一波难得的加仓机会。AI产业趋势已经逐渐清晰且越来越多得到市场认可。全球智能化趋势到来、科技行业自身周期性见底、国家政策大力支持等多方面因素催化此轮TMT行情。尤其是在旧增长动力逐渐熄火的背景下，AI将成为经济和产业趋势中最大亮点。建议关注受益于AI需求增长拉动的算力板块，如服务器、光模块等，以及有望受益于AI提振、行业周期复苏和国产替代加速三重驱动共振的半导体板块。

另外，建议关注受益于类固收和中特估的的高股息资产。重点关注盈利能力稳定、低负债、现金流充裕且估值性价比较高的公路铁路、银行以及电力等行业。

最后，考虑到老龄化、地缘风险上升等确定性趋势，建议关注养老、教育、医疗、军工和黄金等行业的中长期配置价值。

（文章来源：中邮证券）

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