（原标题：【BT金融分析师】知乎营收增长率正在放缓，分析师称净亏损或进一步扩大）

我给予知乎“持有”评级。

(资料图)

现在，我更加关注知乎的近期财务前景和估值。从市销比和企业价值倍数（EV/EBITDA）等估值指标来看，知乎的股价相当便宜。但我对该公司 2023年第二季度财务业绩的预测表明，第二季度知乎没有什么与业绩有关的催化剂。在没有催化剂的情况下，知乎的股价可能会保持在低位，因此我给予该股“持有”评级。

在5月底发布第一季度业绩时，知乎并未发布2023年第二季度或2023财年全年的具体量化指引。但目前分析师普遍预计， 2023年第二季度知乎的财务表现不会像该公司在2023年第一季度那样好。

具体而言，分析师认为，以人民币计算，知乎的营收增长率将从2023年第一季度的+33.8%放缓至2023年第二季度的+26.6%。分析师还预计知乎的净亏损与今年第一季度相比将有所扩大。

我认为，目前市场对知乎第二季度相关数据的预测是现实的，这表明，与2023年第一季度相比，该公司2023年第二季度的财务业绩可能表现平平。

就营收而言，营销服务收入预计将成为该公司的薄弱环节。2023年第一季度，知乎来自营销服务的收入同比下降11.7%至4.441亿元人民币。相比之下，该公司在最近一个季度的其他收入来源（如付费会员和职业培训）实现了同比正增长。

展望未来，预计2023年第二季度知乎的营销服务收入将同比强劲增长。在5月的2023年第一季度财报电话会议上，知乎表示，目前广告需求的增长仅限于“电子商务和3C（计算机、通讯和消费电子）”行业，广告业的“更快复苏”预计在2023年下半年出现。

知乎最近的管理层评述暗示，目前中国广告服务行业的复苏并不均衡，广告需求可能要更长时间才能恢复强劲增长。在第一季度财报发布会上，知乎没有提供具体的毛利率指引，也没有提到该公司实现盈亏平衡的具体时间表。这表明知乎未来盈利能力仍存在一定不确定性，这可能受到各种因素的影响。

作者：Jim Van Meerten

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