上个月，当沃达丰(VOD.US)任命Margherita Della Valle为首席执行官时，投资者对这位公司资深人士是否能带领公司走出困境持观望态度。几周之内，Della Valle对沃达丰面临的问题做出了严厉的评估，对此，投资者的反应非常残酷，该公司股价跌至20年来的低点。

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据了解，意大利人Della Valle于1994年加入沃达丰，并且自2018年以来一直担任该公司首席财务官。上周二，Della Vall宣布，将从9万个工作岗位中裁员1.1万人，并通过赋予地方主管更大的自主权来加快新报价的交付。

然而，Della Valle对沃达丰目前所处形势的判断，放大了市场要求沃达丰对关键市场进行彻底改革，并改善其运营方式的呼声。令问题复杂化的是，投资者的需求相互矛盾，对沃达丰股息前景的担忧，以及员工因大幅裁员而感到不安。

AJ Bell的投资主管Russ Mould表示:“他们在太多战线上打太多的战斗，资产负债表上仍有太多债务。同时，股价反映了对股息的担忧。”

值得一提的是，造成沃达丰股价目前处于2002年以来的低点的另一个原因是该公司下调了自由现金流预期。

恩德斯分析公司(Enders Analysis)告诉客户:“由于沃达丰目前的股价收益率超过9%，很明显，沃达丰是一只包含股息削减预期的股息股。”

对此，Della Valle驳斥了对净债务的担忧。沃达丰已将净债务降至334亿欧元(370亿美元)，按预估计算，该公司净债务与核心收益之比为2.5倍。她表示:“这让我们对债务水平的任何担忧都被抛在脑后。”

当前，这家英国集团仍然是世界上最大的电信公司之一，业务遍及欧洲和非洲，但几年来与同行相比表现不佳，促使一些投资者和分析师呼吁从外部聘请首席执行官。尽管公司内外的许多观察人士都预计会出现一张新面孔，但Della Valle仍赢得了董事会的支持。

本周，Della Valle誓言要更加重视沃达丰的企业部门，这是沃达丰长期以来的强项。她相信，随着消费者寻求更便宜的交易，沃达丰可以在不断扩大的市场中增加份额。

沃达丰改革之路仍长路漫漫

沃达丰以经常大胆的交易而闻名，曾经在欧洲、非洲、澳大利亚、印度和美国都有业务。但自那以来，该公司一直在缩减开支，且现在面临着进一步的压力，即要么退出，要么在西班牙等一些欧洲市场寻求合并。

如今，该公司已开始在西班牙进行战略评估，并对出售或拆分网络等结构性变革持开放态度。

对此，Della Valle表示，交易是优先考虑的事项，但没有给出任何时间安排，并为沃达丰的结构进行了辩护，值得注意的是，该公司有三家大股东，可能会从分拆中受益。

此外，沃达丰的英国业务与和Hutchison英国子公司合并的谈判正在进行中，该交易已于去年10月得到确认。同时，该公司的债务，低股价和沃达丰的结构都增加了复杂性。

值得注意的是，由于投资者对其改革的速度感到失望，导致该公司前首席执行官Nick Read去年12月辞职。

一家大型长期机构投资者表示，沃达丰拥有不错的资产，但需要提供更大的价值。

一位曾与沃达丰合作过的投资银行家表示，这位新任首席执行官在承诺做出改变而不给自己设定时间表方面做得很好，目前尚不清楚竞争监管机构将如何回应。

这位银行家补充称，在企业客户希望在物联网等领域获得联合服务的情况下，如今在全球拥有资产的理由实际上更有意义。

沃达丰的股东基础(阿联酋电信公司Etisalat)使其操作空间复杂化，Etisalat已累积了14.6%的股份，并表示不会超过25%，该公司最近还获得了一个董事会席位。

恩德斯表示，目前的股份将阻止其他收购，但这意味着阿联酋电信“似乎处于战略主导地位”，并支持一种“帝国建设方法”。

此外，沃达丰的其他主要投资者(在意大利与沃达丰竞争的法国电信业亿万富翁Xavier Niel以及沃达丰在荷兰的合作伙伴Liberty Global)可能对此并不满意。这两家公司都以精明的交易撮合著称。

这位银行家表示，对于像Niel这样的人来说，在沃达丰寻求市场变革之际，持股是向沃达丰施加压力的一种方式。

最后值得一提的是，当沃达丰任命Della Valle为首席执行官时，该公司赞扬了她的“速度和果断”。尽管前景艰难，但她对业绩的处理赢得了喝彩，据悉，Della Valle独自完成了上周二的业绩报告，因为该公司还没有新任的财务总监。

Della Valle称，治疗方法是根本性的改变，但这需要时间。

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