节后一周，稀土价格不断上涨，以轻稀土主力品种—氧化镨钕为例，价格已经突破百万关口，按照我的有色网统计，2.11 日 17 点发布的价格达 108 万/吨，周度涨幅达到 12%。这也是氧化镨钕价格的历史次高点，距离 2011 年的历史高点 127.5万/吨并不遥远。

稀土板块16日盘中发力走高，截至发稿，华阳新材涨停，正海磁材、英洛华涨逾8%，五矿稀土涨近6%，龙磁科技、华宏科技、大地熊、宜安科技、北方稀土、金力永磁等涨幅超4%。

稀土价格为啥这次上涨不同寻常？

新能源汽车、风电、工业电机、变频空调等新兴领域需求旺盛，大型磁材企业订单增加明显，普遍接满。供给增量有限，供需矛盾突出，产业链涨价预期浓厚，呈现下游库存不高，上游惜售的局面，涨价趋势已经形成，且难以扭转。行业库存处于历史低位，百川盈孚统计，2 月 11 日，氧化镨钕库存 3266 吨，相当于两周的库存，主要磁材上市公司的披露的存货数据同样处于低位。

1月28日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为10.08万吨、9.72万吨。其中，中国稀土集团的轻稀土开采、中重稀土开采、冶炼分离指标分别为29100吨、7806吨、34680吨，北方稀土轻稀土开采、冶炼分离指标分别为60210吨、53780吨，厦门钨业中重稀土开采、冶炼分离指标分别为2064吨、2378吨，广东省稀土产业集团中重稀土开采、冶炼分离指标分别为1620吨、6362吨。

中重稀土供给并无增长，指标更加倾向于北方稀土为代表的轻稀土。2022年第一批稀土开采、冶炼分离指标相比2021年第一批实现20%的增长。拆分来看，其中，中重稀土开采指标相比去年同期并无变化，占全部开采指标的11.40%；轻稀土开采指标有所增长，约为23.17%，占全部稀土开采指标的88.60%。本次北方稀土的轻稀土开采指标较去年同比增长36.4%，为轻稀土的指标增长贡献了主要力量；由五矿稀土、中国稀有稀土、中国南方稀土等组成的新设立的中国稀土集团本次轻稀土开采指标为29100吨，相比于三家合并前2021年第一批轻稀土开采指标总和增长2.54%，基本维持不变。

今年首批指标的中重稀土供给集中度明显提升。从中重稀土和轻稀土的指标分布占比角度来看，中重稀土指标中，新设立的中国稀土集团占比68%，广东省稀土产业集团占比14%，厦门钨业占比18%；轻稀土指标中，北方稀土占67%，中国稀土集团占33%。

稳定的价格利于产业可持续发展，无需担忧政策打压。前有北方稀土限价拍卖镨钕金属，近期北方稀土 2 月挂牌价明显低于市场价，这一切都能体现出政府稳定稀土价格的意图，防止出现暴涨暴跌。回顾历史，稀土价格经常急涨急跌，昙花一现后归于低迷沉寂，既不利于上游企业，没有体现出资源应有的价值，同样不利于下游企业的稳定生产。当下稀土产业格局前所未有之健康，维护稀土价格稳定是政府首要目的，但不能片面理解为打压价格！稀土的定位是国家战略资源，国之重器，要卖稀的价格，不能卖土的价格。资源享受高价，改变产业链上下游利润分配的政策趋势导向是难以改变的。政策的初衷和导向是已经发生质的转变，太平洋证券认为二级市场对这一点并没有充分定价！

稀土投资新逻辑正在成形，机构呼吁做时间的朋友

未来三年，稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品种。经历过2020-2021 年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升，从资源角度，海外供给(美国芒廷帕斯、澳洲 Lynas、缅甸矿)均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径；国内则是黑稀土消失殆尽，生产配额尽在两大集团(北方稀土、新组建的中国稀土集团)，从节前发放的指标来看，整体增幅较为克制，同比增速 20%。随着时间的推移，稀土健康的供需格局可谓是鹤立鸡群，不像其他品种则是不断恶化，时间将是稀土板块的朋友，这就是稀土板块的新逻辑，健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期！

华金证券认为上游看好有增量的北方稀土，公司占 2022 年第一批采矿和分离新增配额量的比重均为 95.7%；下游磁材龙头公司技术附加值高，受原料成本冲击度较小，具有技术壁垒和客户壁垒，2020 年产能达到万吨以上的磁材上市公司中科三环、宁波韵升、金力永磁、正海磁材，英洛华产能合计占国内钕铁硼产量的40%左右，集中度较高，随着未来产能扩张，优势企业集中度有望进一步提升，看好金力永磁和正海磁材。

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