（原标题：持仓数剧增200%！美第二大养老金Q4大举买入“蔚小理”）

编者注： 加州教师养老基金还买入了Rivian；这四只股票今年已出现不同程度的回调；中信认为，三家造车新势力当前具有极高的估值性价比；知名大行、各地养老金纷纷建仓Rivian >>

作者：Travis

据提交给美国SEC的13F文件，在截至2021年12月的第四季度里，美国第二大的公共养老基金加仓了四家电动汽车制造商的股票。

California State Teachers" Retirement System(加州教师养老基金，亦称Calstrs)对蔚来 $NIO 、小鹏 $XPEV 、理想 $LI 这三家中国电动汽车制造商的持仓增加了两倍以上，同时买入了去年11月IPO的美国电动卡车制造商Rivian $RIVN 。

Calstrs在去年第四季度加仓了210763股蔚来，共持有305036股。该基金还增持了90011股小鹏和124171理想，对这两个标的的总持仓分别达到了123957股和172163股。Calstrs对Rivian的增持数量则为282772股。

据悉，Calstrs目前尚没有就上述投资变动发表评论。截至去年12月31日，该公司管理的资产价值共计3276亿美元。

一、市场对这四家公司的股票还有何反应？

蔚来股价在去年下跌了35%，身为同行的小鹏和理想则在2021年录得涨幅：小鹏和理想去年分别上涨约18%和11%。同期标普500指数上涨了约27%。

今年早些时候，市场上不乏看好这三家造车新势力的声音。麦格理(Macquarie)分析师Erica Chen在今年1月的一份报告中声称，投资者应该买入这三家公司的股票。该分析师当时给予这三个标的“跑赢大盘”评级。

可惜的是，今年以来，这三家公司的股价表现都不太好：蔚来汽车跌约27%，小鹏跌约25%，理想跌约11%跌幅相对温和。或是因为今年1月这三家车企的电动汽车交付量均出现下降，所以其估值也应声下跌。

同时，三家造车新势力也面临着宏观因素影响。当美联储加息临近时，美股投资者通常被认为会倾向于抛售高估值股票。值得参考的是，根据美国银行2月4日至10日进行的调查，基金经理对科技股的净配置已降至2006年8月以来的最低水平。相关阅读：《索罗斯提前跑路，华尔街过分看空，科技股真要“失宠”了？》

Rivian今年股价表现也不太乐观。2021年，其股价较78美元的IPO发行价上涨了53%，但今年目前已经跌近36%。Rivian股价上周五收于66.37美元，已低于IPO发行价。

据悉，德州、马里兰州、犹他州、科罗拉多州、北卡罗来纳州和威斯康星州的养老基金也在第四季度买入了Rivian股票，其中，加州公务员退休基金购买了逾30.5万股。

此外，贝莱德、小摩、德意志银行、索罗斯旗下基金Soros Fund Management、大摩、黑石集团和高盛等知名机构纷纷在第四季度建仓Rivian。意外的是，Rivian直接跃升为索罗斯基金第一大重仓股。该基金约持有1983.57万股Rivian，市值约20.57亿美元，占投资组合比例为28.14%。

二、其他大行观点

2月10日，中信证券谈到蔚来、小鹏、理想时表示，由于中概股的系统性调整，三家新势力的基本面和股价表现在2021年出现严重背离。我们认为，当前三家新势力正处在盈利能力改善的加速期，大额研发投入导致其短期仍在战略性亏损，但其不断攀升的单车毛利润已经显示出其在未来逼近盈亏平衡点的能力。流动性收紧的背景下，PS估值体系正在遭遇质疑，我们创新地提出使用“市值/毛利润”的估值方式对车企进行可比估值，三家新势力当前都具有极高的估值性价比。

Rivian方面，此前，在其因交货短缺引发市场担忧之际，Wedbush、摩根士丹利、Piper Sandler等投行纷纷为Rivian低产辩护，并对其长期前景持乐观态度。Wedbush指出，Q3的交货短缺是一个供应问题，而不是需求问题，相信Rivian能够在这场电动汽车军备竞赛中占据可观的市场份额。摩根士丹利预计Rivian在2022年消费者交付量为1.8万辆，商业交付量为1.2万辆，这或能支撑一个较高的估值。

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