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1月17日，国家新闻出版署官网公布了2023年1月国产网络游戏审批信息，本次共88款游戏获批，也是连续第三个月发放。

评论：

1、各公司重点游戏获批，优质内容23年集中上线

国家新闻出版署发布了2023年的第一批国产游戏版号，本批次版号数量为88个，与上一批次相比稍有增多。此次重点关注游戏有：网易《逆水寒》手游、《超凡先锋》；腾讯《黎明觉醒：生机》《元梦之星》《白夜极光》；三七互娱《凡人修仙传：人界篇》《扶摇一梦》；吉比特(雷霆)《超进化物语2》；完美世界《天龙八部2：飞龙战天》；心动公司《火炬之光：无限》；祖龙娱乐《以闪亮之名》；恺英网络《龙神八部之西行纪》；宝通科技(易幻)《起源：无尽之地》等。此次各公司重点游戏集中获批，优质内容有望在23年集中上线，其中《逆水寒》手游、《黎明觉醒》、《崩坏：星穹铁道》作为头部大厂的核心打磨产品，均有成为爆款的潜质。其余获批游戏也均为关注度高、确定性强、体量相对较大的产品，有望为游戏公司贡献显著流水增量。我们持续看好游戏行业估值进一步回升，公司业绩回暖，爆款产品提振行业信心。

2022全年获批的游戏版号共523个较2021年的767个版号环比下降了32%，达到了近年来的新低。但是22年年内每个月发放的版号数目是逐步递增的，且2022年12月同步下发了45个进口版号，距离进口版号上一次获批已经过去了548天。最近一次版号发放为2023年1月，共发放了版号88个，相对于22年年内的前七次版号发放，数量上有了显著提升，可以看出游戏市场版号政策边际改善显著。

2、中国游戏市场概述

2022年自年初以来便进入了行业下行周期，其中22年3月同比降幅达19.28%。且下半年中国游戏市场收入持续走低，月度销售收入由5月的230亿元左右逐步下跌到了11月的190亿元，虽10月份略有回升，但整体走势依然是缓慢下跌的。数据显示，10月受国庆假期影响，中国游戏市场实际销售收入达197.68亿元，月度数据为近6个月来首次出现环比增长，涨幅约为4.66%。受 10 月流水集中释放等因素影响，11月市场规模环比微降3.05%。22Q4整体行业降幅有所放缓，回暖迹象显现。

根据中国音数协统计数据，2022 年中国游戏市场实际销售收入 2658.84 亿元，同比减少 306.29 亿元，下降 10.33%；其中自主研发游戏国内市场实销收入2223.77 亿元，同比下降了 13.07%；自主研发游戏海外市场实际销售收入173.46 亿美元，同比下降了 3.70%。整体来看 2022 年游戏大盘承压，首要原因为供给端的版号限制，压制新品产出数量；以及宏观经济掣肘，游戏作为可选消费品，需求端也有所承压。我们预期 2022 年为游戏行业低基数年，2023 年板块大概率将恢复正向同比增长。

3、全球游戏市场概述

全球手游市场下行，局部略有增量。受全球经济下行影响，全球手游市场付费金额呈现下滑趋势，从 2022 年初的 70 多亿美元下降到年末将近 60 亿美元，全年每月的游戏付费金额都较去年略低。手游市场的下载量相对稳定，上半年下载量普遍高于去年同期，下半年下载量则普遍低于去年同期。但是可以看到，2022年 12 月手游市场有所回暖，下载量恢复到和去年持平，付费金额一度突破 67亿美元，呈现年度的峰值状态，虽然仍不及去年，但是可以看到全球市场小范围的增量，不乏有进一步回暖的可能。根据 SensorTower 发布报告，随着新冠疫情对移动市场影响的红利消退，2022年美国手游总下载量预计将继续下滑至 46.9 亿，而美国手游用户支出也在后疫情时代迎来首次回落，降至 223 亿美元。未来出海增量或将由发展中国家贡献，其中包括越南、印尼、巴西和印度等地，人口基数大且电子设备渗透率有进一步提升空间，为出海提供新机遇。中国游戏市场增速逐渐恢复，出海厂商抢占更多海外市场份额，版号常态化，政策的边际改善，游戏行业业绩回暖未来可期。

4、重点关注公司：腾讯控股(0700.HK)

从两个王牌游戏的表现来看：《王者荣耀》表现稳定，常年位居榜首。2022 年国内 iOS 端游戏畅销榜单上，《王者荣耀》长期位列第一。据 Sensor Tower 商店情报的数据显示，2022 年 12 月《王者荣耀》在全球 App Store 和 Google Play 吸金近 2 亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。其中中国 iOS 市场的收入占94.4%，海外市场收入占比为 5.6%。该产品在国内根基稳固，排名强势不减，并持续为公司贡献流水收入。

《和平精英》稳中有增，海外表现亮眼。根据AppMagic网站统计，《PUBG Mobile》位列全球手游收入排行第二，超越《原神》。同时在国内iOS端排名稳定，长期位列第二名。2022年12月份，《PUBG Mobile》表现尤为亮眼，12月海外收入环比增长36%，跃居当月海外收入增长榜榜首。根据SensorTower统计，截至2022年末该游戏海外总收入逼近38亿美元。总体来看，2022年该游戏国内保持稳健，海外时有波动。

腾讯后续大作储备丰富，建议关注已获版号的手游《黎明觉醒：生机》、端游《无畏契约》流水表现；期待《地下城与勇士》手游和《王者荣耀：世界》版号进展。

5、重点关注公司：网易-S(9999.HK)

年内新游戏《暗黑破坏神：不朽》上线连续霸榜，现象级IP表现优异。2022年7月25日，由暴雪与网易联合出品的暗黑IP首款3A手游大作正式登陆国服。首发当日创下连续8天霸榜iOS免费榜和持续位居iOS畅销榜TOP4的优秀成绩，上线当日百度指数超27.5万，微信指数超406万。《暗黑破坏神：不朽》全球上线近六个月以来，全球总下载量超2500万次，总收入约3亿美元。在游戏行业市场发展缓慢，头部游戏霸榜的情况下，2022总体表现优异。

其他游戏例如《光·遇》在10月底和11月初推出的“恶作剧之日”、“奇妙之旅：欧若拉季”等活动使得游戏收入显著提升，11月表现亮眼，环比增长48%，排名前进至第9名。休闲竞技手游《蛋仔派对》同时在线人数超百万，体现网易中度休闲游戏产品仍在蓄力。此外《逆水寒》手游新获版号，有望成为2023年爆款游戏；海外建议关注《哈利波特》上线时间及后续表现；期待《永劫无间》手游和《燕云十六声》版号进展。

6、重点关注公司：三七互娱(002555.SZ)

国内产品来看，2022年《斗罗大陆：魂师对决》贡献较多利润，头部IP成绩优异。2021年7月22日正式上线以来表现强势，首月流水超7亿。2022全年来看，在国内iOS畅销榜排名整体平稳中略有下降，但都维持在前100名。且周年庆和版本更新后排名均有升高，体现公司产品力。

海外拳头产品《Puzzles & Survival》持续爬坡，长周期游戏增长稳健。P&S出海成功带动22Q1业绩复苏，而且根据Sensor Tower商店显示，该游戏在美国畅销游戏榜上，由年初的30名一度提升到前10名。其中，4月份排名提升最为迅速，之后一直维持在美国畅销榜前20名左右，增长稳健。

三七储备自研游戏《霸业》、《扶摇一梦》和代理游戏《凡人修仙传：人界篇》获得版号，期待游戏上线为公司贡献流水增量。后续储备丰富，2023年具有较大业绩弹性。

7、重点关注公司：吉比特(603444.SH)

《问道》全年成绩稳健，22Q2经由大版本的周年庆活动和运营推广，排名显著提升，贡献较多利润。此后虽略有下滑，但在10月黄金周之后稳住了下降的势头，回归了震荡表现。《问道》上线超6年时间，流水和排名依旧亮眼，进一步验证吉比特长线运营能力。

《一念逍遥》产品收入稳健，充分发挥运营优势。2022年6月《一念逍遥》积极拓宽玩家转化渠道，并于抖音“游戏发行人计划”中投放近千万预算，有超18万件视频作品产出，总播放为5.2亿。22Q2后年内排名均能维持在30名以内，整体排名相对平稳，年末略有下滑。

新游戏《奥比岛：梦想国度》于今年7月份上线，由吉比特旗下的雷霆游戏与百奥家庭互动联合推出。上线首日热度惊人，直接登顶了排名榜榜首，后续每次版本更新都会实现排名冲榜。目前该游戏用户留存表现较好，期待后续为公司贡献利润增量。

吉比特近期收获《超进化物语2》版号，代理游戏《新庄园时代》预计23年上半年上线，后续自研游戏《M66》版号及排期安排建议重点关注。

8、重点关注公司：完美世界(002624.SZ)

长周期运营产品《梦幻新诛仙》释放坚定产品力，6月周年庆冲榜国内iOS畅销榜TOP6。2022年，根据七麦数据显示，《梦幻新诛仙》在国内iOS端排名一直居于前70名左右。值得一提的是，在6月周年庆活动后一度冲榜到国内ios畅销榜第六名，表现十分优异。随着下半年版本更新和活动推出，排名情况好于上半年，时隔一年之后《梦幻新诛仙》再次凭借自身的产品力和游戏运营团队的实力，重新获得热度。

新游戏《幻塔》国内表现稳定，8月海外上线成绩惊艳。2022年8月11日《幻塔》海外上线，当日便登顶了美国、日本、韩国等多个国家和地区的iOS&GooglePlay免费榜，并在畅销榜上一路高歌猛进，跻身30余个国家和地区畅销榜前十，由此成为今年在全球市场开局最佳的国产二次元游戏。随着下半年持续的版本更新，在海外频繁释放增量。

近期除《天龙八部2》获得版号外，公司储备的手游产品《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《神魔大陆 2》《完美新世界》；以及端游产品《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戏正在稳步推进中。《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》已于一月初启动测试，玩家反馈良好。

9、重点关注公司：心动公司(2400.HK)

公司拥有TapTap平台及大量在运营游戏，TapTap自2016年上线起，已基本建成了用户、游戏厂商与平台三方共赢的社区生态，成为手游信息及二次创作内容的分发中心、精品游戏的优质发行平台。截止至2022H1，TapTap中国版App的平均月活跃用户为4173万，同比增长45.5%，游戏下载次数为4.02亿次，同比增长62.2%，新增发帖数量为430万帖，同比增长43.9%。国内版号供给缺口补足，可以为TapTap提供更多优质内容，明年MAU可以期待进一步高速增长。

2022年收入主要由《香肠派对》贡献，该游戏上线5年时间流水不降反增，体现公司产品力。2022年上半年自研游戏《派对之星》和《T3 Arena》率先在海外上线；新游《火炬之光：无限》于2022年10月中旬在海外市场正式上线，该游戏上市首日即登顶中国台港澳及韩国等市场iOS手游下载榜榜首，并入围10月海外收入增长榜第10名。

公司于2022年12月取得《T3 Arena》版号，国服名为《火力苏打》；2023年1月取得《火炬之光：无限》版号，版号获批速度超预期。此外公司储备有《铃兰之剑》，预期2023年上线海外。后续可以期待《心动小镇》、《伊瑟·重启日》、《出发吧麦芬》等游戏进展。公司产品管线清晰，2023年游戏业务放量，有望助力公司实现盈亏平衡。

风险提示：行业政策变化风险；行业竞争加剧风险；版号发行不及预期风险。

关键词： 游戏行业 优质产品